行业投资评级 - 行业评级为推荐，行业指数表现优于基准指数10%以上 [43] 核心观点 - 物联网模组作为万物互联的核心硬件，受益于AI端侧部署推进，需求受AI等新场景推动 [24][73] - RedCap技术通过降低5G终端复杂度和成本，推动其在工业等成本敏感场景中渗透提速 [2][99] - 物联网模组市场需求受益于AI等新场景推动持续修复，国内供应商在全球份额领先 [3][69] 行业概况 - 2023年全球物联网连接数增长23%以上，有望超过250亿，中国物的连接数有望突破30亿 [19][93] - 2023年全球蜂窝物联网连接数同比增长24%，达到33亿，预计2030年将超过62亿 [66] - 2023年全球蜂窝物联网连接市场收入同比增长17%，达到137亿美元，预计2030年将超过260亿美元 [66] 技术趋势 - RedCap技术通过裁剪终端收发带宽、天线数等手段降低5G终端复杂度和成本，推动其在工业等场景中渗透提速 [2][99] - AI嵌入式蜂窝模组预计到2030年将占所有物联网模组出货量的25%，高于2023年的6%，复合年增长率为35% [25] - 传统蜂窝物联网模组2023年占全球出货量的96%，预计到2027年复合年增长率为18% [77] 市场竞争格局 - 2024年Q1移远通信、广和通和中移物联网是全球领先的模组厂商，三家公司合计占据全球市场一半份额 [20][29] - 在中国以外的市场，Telit Cinterion的市场份额跃升至第二位，仅次于移远通信 [29] 重点公司分析 移远通信 - 2024年Q1移远通信全球市场份额为37.1%，收入从2019年的41.30亿元增长至2023年的138.61亿元，复合增长率约为35% [20][31] - 2024年前三季度实现收入132.46亿元，同比增长33%，主要系车载、网关、支付、PC等领域增长较好 [31] - 移远通信蜂窝模组市场份额全球领先，技术布局全面，推出"七大车载产品技术生态" [103] 广和通 - 2024年Q1广和通全球市场份额为6.9%，收入从2019年的19.15亿元增长至2023年的77.16亿元，复合增长率约为42% [20][85] - 2024年前三季度实现收入62.17亿元，同比增长5%，车载业务和FWA业务快速增长推动 [85] - 广和通前瞻布局机器人领域，发布具身智能机器人开发平台Fibot，预计割草机器人相关产品于Q4出货 [86] 美格智能 - 美格智能收入从2019年的9.33亿元增长至2023年的21.47亿元，复合增长率约为23% [37] - 2024年前三季度实现收入21.82亿元，同比增长40%，智能网联车领域营收继续保持高速增长 [37] - 美格智能高算力AI模组产品专为终端侧、边缘侧AI应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品 [39] 下游应用 - 物联网模组下游应用包括制造业/工业应用、交通/车联网应用、智慧能源、智慧零售、智慧城市、智慧医疗、智慧物流等 [24] - 智能网联汽车所具备的先进驾驶辅助系统、智能车载娱乐系统等功能，将更能满足消费者对高品质出行的向往 [79] - 到2030年，汽车和POS行业将对整个AI嵌入式蜂窝物联网模组出货量做出最大贡献 [80]