公司财务表现 - 报告公司2024年前三季度实现营收167.89亿元，同比增长6.64%，归母净利润24.71亿元，同比增长25.85% [1] - 单三季度营收49.62亿元，同比增长0.35%，归母净利润6.71亿元，同比增长19.88% [1] - 预计2024-26年营业收入分别为239.96亿元、264.05亿元、288.21亿元，同比增长11.9%、10.0%、9.2% [2] - 预计2024-26年归母净利润分别为30.88亿元、31.44亿元、32.43亿元，同比增长25.7%、1.8%、3.2% [2][63] 盈利能力与估值 - 2024年前三季度毛利率为52.51%，净利率为17.40%，单三季度毛利率为49.35%，净利率为14.21% [65] - 预计2024-26年毛利率分别为52.3%、52.9%、54.1%，净利率分别为12.9%、11.9%、11.3% [4] - 给予公司2025年P/E 23倍，目标价45.15元，市值723.03亿元，维持"优于大市"评级 [63] 业务拆分与预测 - 输液业务预计2024-26年营收分别为110.72亿元、121.79亿元、127.88亿元，同比增长10%、10%、5% [64] - 非输液药品业务预计2024-26年营收分别为41.13亿元、42.78亿元、44.49亿元，同比增长4%、4%、4% [64] - 抗生素中间体及原料药业务预计2024-26年营收分别为62.01亿元、70.15亿元、77.54亿元，同比增长28%、13%、11% [64] - 创新药业务预计2025-26年营收分别为10.18亿元、19.96亿元，同比增长376%、96% [64] 费用与现金流 - 2024年前三季度销售费用率15.57%，同比下降5.07个百分点，管理费用率5.84%，同比上升1.35个百分点，研发费用率9.44%，同比下降1.14个百分点 [65] - 预计2024-26年经营活动现金流分别为31.77亿元、37.12亿元、40.41亿元 [91] - 预计2024-26年投资活动现金流分别为-15.57亿元、-15.56亿元、-16.18亿元 [91] 公司战略与发展 - 公司秉承"科学求真，伦理求善"的经营理念，坚持"三发驱动，创新增长"的发展战略 [88] - 公司专注于多技术类别、全功能平台高技术内涵医药产品的研发体系建设，已建成国家级企业技术中心等多个创新平台 [88] - 公司与默沙东等签署多个授权协议，SKB264在海外多个适应症进入III期，预计上市后带来里程碑付款和销售分成 [25]