行业投资评级 - 行业评级为推荐(维持) [33] 核心观点 - 本周煤炭市场整体呈现下行趋势 动力煤价格延续下探 但已在760-770元/吨区间逐步止跌 预计后市进口煤量有望环比减弱 煤炭供需基本面有望环比改善 煤价支撑基础增强 焦煤方面 供应端受到年末减产和需求淡季影响 供应有所收紧 需求端铁水产量持续走低 焦炭五轮提降落地 焦煤价格仍难乐观 但部分优质主焦煤价格已接近或低于2020年水平 持续下探空间较少 预计短期焦煤价格有望低位企稳 [33][109] 周数据跟踪 动力煤 - 国内外价格齐跌 电厂日耗延续走高 [11] - 12月27日 山西大同Q5500坑口含税价608元/吨 周环比减少22元/吨 鄂尔多斯Q5500坑口含税价566元/吨 周环比减少5元/吨 陕西榆林Q5800坑口含税价617元/吨 周环比减少22元/吨 [13] - 12月27日 欧洲ARA港离岸价为109美元/吨 周环比减少2美元/吨 南非RB港离岸价为104美元/吨 周环比减少3美元/吨 澳洲NEWC港离岸价为125美元/吨 周环比减少5美元/吨 [13] - 12月27日 广州港印尼煤库提价为843.1元/吨 周环比减少15.6元/吨 广州港山西煤库提价865.0元/吨 周环比减少5.0元/吨 国际煤价低于国内21.9元/吨 国内外价差增加10.6元/吨 [13] - 12月27日 秦皇岛动力煤平仓价为770元/吨 周环比减少11元/吨 2024年12月 动力煤长协价(Q5500)为696元/吨 环比减0.4% 同比减2.0% [45] - 12月27日 北方港口煤炭库存2648万吨 周减96.0万吨 12月26日 沿海八省终端用户库存3507.7万吨 周减26.8万吨 可用天数16.1天 周增0.2天 12月26日 内陆17省终端用户库存9753.4万吨 周减159.9万吨 可用天数23.7天 周增1.0天 [22] - 12月26日 沿海八省近7日移动平均日耗220.3万吨 周增3.8万吨 12月26日 内陆十七省近7日移动平均日耗422.2万吨 周增1.1万吨 [22] 焦煤焦炭 - 双焦价格持续走低 [38] - 12月27日 山西产1530元/吨 周环比减少120元/吨 澳大利亚产1480元/吨 周环比减少20元/吨 俄罗斯产1196.0元/吨 周环比减少46.0元/吨 [73] - 12月27日 峰景矿硬焦煤收报198.1美元/吨 周环比减少14.6美元/吨 蒙5原煤库提价935元/吨 周环比减少10元/吨 蒙5精煤库提价1210元/吨 周环比减少20元/吨 [74] - 12月27日 焦炭价格指数1542元/吨 周环比减少38元/吨 焦炭成本指数1618元/吨 周环比减少45元/吨 价格指数低于成本指数76元/吨 差额周环比减少7元/吨 [77] 下游变化 - 钢价低位震荡 铁水产量小幅走低 [78] - 12月27日 247家样本钢厂日均铁水产量227.87万吨 [58] 运输情况 - 海陆运价持续下跌 [65] 周行情回顾 - 本周煤炭板块表现弱于大盘 上证指数上涨0.95% 沪深300上涨1.36% 煤炭(中信)下跌0.61% 动力煤(中信)下跌0.03% 炼焦煤(中信)下跌1.53% [106] 周观点 - 本周煤炭市场整体呈现下行趋势 动力煤方面 因进口冲击 需求较预期偏弱 动煤价格延续下探 但已于760-770元/吨区间段逐步止跌 临近年末 完成年度产销任务的煤矿已逐步减产或停产 同时 近期国内煤价跌幅较大 内贸煤优势逐步凸显 预计后市进口煤量有望环比减弱 煤炭供需基本面有望环比改善 煤价支撑基础增强 焦煤方面 供应端 受到年末减产和需求淡季的影响 供应有所收紧 需求端 铁水产量持续走低 焦炭五轮提降落地 焦煤价格仍难乐观 但需注意 当前部分优质主焦煤价格已接近或低于2020年水平 持续下探空间较少 预计短期焦煤价格有望低位企稳 [109] 重点公司估值表 - 陕西煤业 收盘价22.79元 周涨跌幅-3.60% 2023A EPS 2.19 2024E EPS 2.13 2025E EPS 2.16 2023A PE 10.4 2024E PE 10.7 2025E PE 10.6 [94] - 中国神华 收盘价42.19元 周涨跌幅2.06% 2023A EPS 3.00 2024E EPS 2.93 2025E EPS 3.02 2023A PE 14.1 2024E PE 14.4 2025E PE 14.0 [94] - 兖矿能源 收盘价14.00元 周涨跌幅0.43% 2023A EPS 2.08 2024E EPS 1.95 2025E EPS 2.13 2023A PE 6.7 2024E PE 7.2 2025E PE 6.6 [94] - 淮北矿业 收盘价13.86元 周涨跌幅-0.43% 2023A EPS 2.35 2024E EPS 2.18 2025E EPS 2.23 2023A PE 5.9 2024E PE 6.4 2025E PE 6.2 [94] - 潞安环能 收盘价14.38元 周涨跌幅-1.71% 2023A EPS 2.65 2024E EPS 1.49 2025E EPS 1.54 2023A PE 5.4 2024E PE 9.7 2025E PE 9.3 [94] - 晋控煤业 收盘价13.23元 周涨跌幅-0.75% 2023A EPS 1.97 2024E EPS 1.75 2025E EPS 1.82 2023A PE 6.7 2024E PE 7.6 2025E PE 7.3 [94] - 山西焦煤 收盘价8.12元 周涨跌幅-1.46% 2023A EPS 1.19 2024E EPS 0.74 2025E EPS 0.75 2023A PE 6.8 2024E PE 11.0 2025E PE 10.8 [94] - 电投能源 收盘价19.66元 周涨跌幅-0.56% 2023A EPS 2.03 2024E EPS 2.25 2025E EPS 2.34 2023A PE 9.7 2024E PE 8.7 2025E PE 8.4 [94] - 华阳股份 收盘价7.16元 周涨跌幅-0.28% 2023A EPS 1.44 2024E EPS 1.12 2025E EPS 1.22 2023A PE 5.0 2024E PE 6.4 2025E PE 5.9 [94] - 平煤股份 收盘价9.83元 周涨跌幅-1.80% 2023A EPS 1.62 2024E EPS 1.20 2025E EPS 1.26 2023A PE 6.1 2024E PE 8.2 2025E PE 7.8 [94] - 中煤能源 收盘价11.85元 周涨跌幅-0.42% 2023A EPS 1.47 2024E EPS 1.49 2025E EPS 1.51 2023A PE 8.1 2024E PE 8.0 2025E PE 7.8 [94] - 山煤国际 收盘价11.95元 周涨跌幅-2.29% 2023A EPS 2.15 2024E EPS 1.46 2025E EPS 1.51 2023A PE 5.6 2024E PE 8.2 2025E PE 7.9 [94]