行业投资评级 - 维持评级 [1] 核心观点 - 证券行业并购重组加速推进，建议关注并购相关标的如国泰君安、国联证券、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券等 [4] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的险企，如中国平安 [6] - 证券行业并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用 [1] 市场表现 - 本期非银（申万）指数上涨0.85%，行业排名6/31，券商II指数上涨0.76%，保险II指数上涨1.78% [1] - 上证综指上涨0.95%，深证成指上涨0.13%，创业板指下跌0.22% [1] - 个股涨跌幅排名前五位：国联证券（+11.65%）、哈投股份（+6.91%）、天茂集团（+6.34%）、红塔证券（+4.97%）、中国人保（+4.78%） [1] - 个股涨跌幅排名后五位：仁东控股（-9.90%）、海德股份（-7.90%）、华金资本（-7.73%）、新力金融（-6.99%）、香溢融通（-6.10%） [1] 证券行业 - 本周证券板块上涨0.76%，跑输沪深300指数0.60pct，跑输上证综指数0.19pct [11] - 当前券商板块PB估值为1.51倍，位于2020年50分位点附近 [11] - 国联证券与民生证券合并整合进入正式实施阶段，预计将实现区域互补，提升财富客户规模，提升整体竞争力 [11] - 浙商证券收购国都证券股份完成过户，持有国都证券34.25%股份 [11] - 证券行业并购重组步伐明显加快，正在推进的“国泰+海通”、“西部+国融”、“国信+万和”以及“浙商+国都”都取得了实质性进展 [11] 保险行业 - 本周保险板块上涨1.78%，跑赢沪深300指数0.43pct，跑赢上证综指数0.83pct [4] - 前11月保险业原保险保费收入5.36万亿元，同比增长6.2%，原保险赔付支出2.08万亿元，同比增长20.2% [5] - 财产险公司原保费收入1.56万亿元，同比增长5.89%，赔付支出1.02万亿元，同比增长6.4% [16] - 人身险公司原保费收入3.8万亿元，同比增长6.3%，赔付支出1.06万亿元，同比增长37.4% [35] - 人身险保险金额下降13%，预计与预定利率下调及监管部门治理医疗保险虚标保额有关 [35] 行业数据 - 本周A股日均成交额13791亿元，环比下降9.45%，日均换手率3.70%，环比下降0.43pct [27] - 截至12月27日，本年股权融资规模达3137.74亿元，其中IPO 639亿元，再融资2067亿元 [27] - 2024年11月券商直接融资规模为290.99亿元，同比下降39.76%，环比上升100.34% [27] - 截至12月27日，券商累计主承债券规模134635.62亿元，2024年11月债券承销规模达到15871.63亿元，同比上升28.38%，环比上升68.16% [27] - 截至12月27日，券商资管累计新发行份额298.04亿份，新成立基金2582只 [30] - 截至12月27日，基金市场份额29.79万亿份，基金规模31.90万亿元 [30] 行业动态 - 国泰君安与海通证券合并申请获上交所受理，中国证监会依法受理相关行政许可申请 [70] - 国联证券拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，交易构成重大资产重组 [90] - 招商证券获准参与碳排放权交易，将合规、审慎开展业务 [91] - 广发证券撤销证券投资业务管理总部及下设的固定收益投资部和资本中介部，设立固定收益业务委员会 [102]