宏观策略 - 2025年国际环境存在不确定性，日外长访华、特朗普胜选后积极表态、托马斯弗里德曼访华等事件可能影响国际关系[1] - 转债在投资组合中扮演重要角色，利用其相对正股的非对称低波动、考虑纯债收益率与转债平价溢价率关系、对转债"资产荒"有所准备[1][3] - 2025年1月外汇占款预计环比增加900亿元，对流动性有正面影响[13] - 2025年1月财政存款预计净增加5000亿元，M0环比增加14000亿元，法定存款准备金增加2700亿元，存在24000亿元流动性缺口，央行可能降准[13] 固收金工 - 本周美债、美元持平震荡，维持前周观点，同时关注2025年国际环境变化[56] - 转债在投资组合中的角色思考：利用非对称低波动、纯债收益率与平价溢价率关系、应对"资产荒"[56] - 本周预测转债下修概率最大的前十名包括文科转债、紫银转债等[56] - 本周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名包括大秦转债、美锦转债等[56] 行业与公司 - 南药转债预计网上中签率为0.0043%，债底估值为98.99元，YTM为2.01%，转换平价为96.79元，平价溢价率为3.32%[5] - 建筑材料行业：房地产周期拐点可期，有望激活建筑设计及地产链需求[14] - 乘用车&智能化：2025年智能化是汽车核心主线，L3智能化渗透率预计2024年突破10%，2025年突破20%[39] - 环保行业：国债收益率下行期，关注水务固废现金流资产价值重估，重点推荐瀚蓝环境、光大环境等[40] - 房地产行业：持续推动房地产止跌回稳，销售有望逐步复苏，推荐华润置地、保利发展等[40] - 中来股份：光伏背板龙头，背板出货量连续三年全球第一，2024H1背板业务营收5.68亿元，同比减少55.03%[42] - 东微半导：12英寸超级结MOSFET与产业基金投资助力公司持续发展，2024年完成从8英寸到12英寸代工厂扩展[43] - 晶方科技：台积电预计2026年推出CPO技术，先进封装景气度再度向上，预计2024-2026年归母净利润为2.4/3.9/4.9亿元[45] - 富淼科技：安庆项目进展顺利，一期项目主体结构已封顶，2024年前三季度实现营业收入11.7亿元，同比减少2.4%[78]