行业投资评级 - 行业评级为买入 [27] 核心观点 - 工信部发布光伏新规范，光伏再生水市场空间广阔，测算单GW再生水投资为1200~1400万元 [28][40] - 再生水为降低光伏行业水耗的关键手段，膜处理工艺优势突出，光伏废水深度处理需多种工艺耦合 [72][97] - 历史光伏再生水渗透率较低，期待膜处理公司和工业废水公司积极布局光伏再生水领域 [122] 公司分析 天源环保 - 水务订单充沛，涉及工业废水处理、中水回用、垃圾渗滤液处理等环节 [1] - 正在积极拓展光伏废水相关项目，承接了"大理经济技术开发区先进装备制造产业园光伏废水"、"云南东川产业园区光伏废水"等污水处理项目 [1][149] 金科环境 - 工业水处理龙头，受益于光伏行业规范提升，新水岛标杆项目已落地，向光伏新能源、半导体、PCB等企业供应高品质再生水 [123] - 2024年前三季度实现营业收入3.93亿元，归母净利润0.45亿元，业绩主要受到工程业务放缓和加大国内外市场开拓带来费用增加影响 [168] 其他公司 - 碧水源为膜处理龙头，通过研发与制造高科技的核心膜材料，结合配套工艺技术为客户提供市政污水与工业废水处理及资源化整体技术解决方案 [124] - 倍杰特主营业务聚焦于水资源化再利用，依托自主研发的高含盐废水零排放分盐技术、中水高效回用工艺技术等为客户提供水处理解决方案 [150] 政策与市场 - 政策积极鼓励污水再生，工业再生水需求旺盛，2023年全国再生水利用率已达28.2% [53][182] - 工信部发布2024版光伏制造行业规范条件，水耗要求提升并提出再生水使用率要求，硅片和电池片的水耗要求全面提升 [62]