行业评级 - 通信行业评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 国内AI大模型能力被低估，2025年或为国内大模型算力军备竞赛的第一年，大厂资本开支有望持续超预期，战略看好国内算力链投资机会[10] - 字节2024年资本开支预计达800亿人民币，2025年将翻倍至1600亿，其中900亿用于AI算力采购，700亿用于数据中心建设和配套硬件[23] - 高性能、低成本模型DeepSeek-V3发布，加速AI应用商业化落地，模型具有6710亿参数，激活参数370亿，在14.8万亿token上进行了预训练，训练成本仅558万美元[24][34] 行业动态 - 2024年1-11月我国电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%[15] - 2024年第三季度中国大陆云基础设施服务支出达到102亿美元，同比增长11%，阿里云、华为云和腾讯云占据70%市场份额[15] - 截至2024年11月末，5G基站总数达419.1万个，比上年末净增81.5万个，占移动基站总数的33.2%[35] 技术趋势 - AEC（有源铜缆）成本和功耗大幅低于光连接方案，功耗比光学器件低25%，成本比光学元件低50%，国内互联网大厂有望增加AEC用量[11] - AWS的Trn2-Ultra SKU（64卡）使用AEC实现16卡服务器之间的互连，以及服务器到TOR交换机之间的连接[11] 重点公司 - 字节豆包MAU迅速超过竞争对手，2024年6月大规模买量投流后，11月MAU达5998万，增速高达16.92%[23] - DeepSeek-V3模型发布，多项评测成绩超越Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等开源模型，性能比肩GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet[24] 投资建议 - 建议关注国产算力链，包括光模块、IDC、铜缆、连接器等行业[23] - 周重点推荐鼎通科技、新易盛、中际旭创[25]