投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][18] 核心观点 - 2024年12月新能源乘用车批发销售50.9万辆，同比+49.8%，环比+1.1%；2024年全年累计批发425.0万辆，同比+41.1% [18] - 2025年公司将通过e4.0平台和智驾平权技术强化龙头地位，预计60%车型搭载高速NOA及以上智驾系统 [18] - 2025年为高端化产品大年，比亚迪品牌首款高端MPV夏预计于1月上市，腾势N9也将于2025Q1上市 [18] - 2024年全年新能源出海销量41.7万辆，同比+71.9%；2025年将加大海外市场投入，布局巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼工厂 [18] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为8,336.0亿元、10,170.0亿元、12,143.0亿元，增长率分别为38.4%、22.0%、19.4% [6][18] - 预计2024-2026年归属母公司股东净利润分别为398.8亿元、554.4亿元、656.1亿元，增长率分别为32.8%、39.0%、18.4% [6][18] - 预计2024-2026年每股收益分别为13.71元、19.05元、22.55元，PE分别为21倍、15倍、13倍 [6][18] 销量数据 - 2024年12月纯电动乘用车销售20.8万辆，同比+8.9%，环比+4.9%；插混乘用车销售30.2万辆，同比+101.9%，环比-1.4% [18] - 2024年全年纯电动乘用车销售176.5万辆，同比+12.1%；插混乘用车销售248.5万辆，同比+72.8% [18] - 子品牌方面，方程豹12月实现销量11,418辆，环比+34.0%；2024年全年腾势、仰望、方程豹销量分别约12.4万辆、0.8万辆、5.6万辆 [18]