报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024 年以来中央及各部门发布系列政策，预计 2025 年行业重点是加快重大水利工程建设、提高水资源节约集约利用水平，推进城乡供水一体化等，推动行业高质量发展 [4][24][27] - 我国水务行业总体稳定发展，2023 年用水效率提升、结构优化，污水处理能力增强，未来政策将带动投资增长 [4][34][68] - 2024 年 1 - 9 月水务企业营收同比增长，政府补助是重要利润来源，预计 2025 年营收继续增长，设备设施更新改造和管网建设或成投资重点 [4][70] - 2024 年前三季度水务企业短期偿债压力尚可，存续债券规模大且增长，期限结构合理 [46] - 2024 年以来水务行业信用质量稳定，投资和资产规模增大，行业有较大扩容空间 [91] 根据相关目录分别进行总结 行业政策 - 2024 年以来多部门就国家水网、水利工程、节水等领域出台政策，如《国家水网建设规划纲要》《节约用水条例》等，推动行业高质量发展，但面临资金投入和可持续运营挑战 [4][6][98] - 政策鼓励社会资本参与水利建设运营，如修订《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，举办水利投融资改革工作推进会 [22][98] 行业发展 - 2023 年我国常住人口城镇化率达 66.16%，用水效率提升、结构优化，污水处理能力增强，县城和城市污水处理率差距缩小 [17][34][68] - 行业为弱周期性，发展与人口和城镇化相关，未来政策将带动投资增长，行业竞争格局基本平衡，国有企业占主导 [17][34][37] 盈利能力 - 2024 年 1 - 9 月水务企业营收同比增长，政府补助是重要利润来源，主营业务盈利空间有限 [4][70][71] - 2024 年前三季度期间费用率为 15.98%，其他收益 59.47 亿元，占净利润 31.32% [41] - 预计 2025 年营收继续增长，设备设施更新改造和管网建设或成投资重点 [4][44] 债务负担 - 2024 年前三季度水务企业短期偿债压力尚可，期末货币资金对短期有息债务覆盖倍数分别为 0.74 倍、0.62 倍和 0.66 倍 [76] - 截至 2024 年 10 月 31 日，存续债券 527 只，余额 2734.77 亿元，3 年期以上占比 56.28%，期限结构合理 [48][52] - 2024 年 1 - 10 月新发债 183 只，规模 987.28 亿元，发行规模同比增长 7.48% [51] 信用质量 - 2024 年以来行业信用质量稳定，主体信用级别集中在 AAA、AA+和 AA，4 家主体信用等级上调，2 家下调或展望下调 [82] - 随着投资和资产规模增大，水利基础设施产能释放，行业有较大扩容空间 [91]