行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4][9] 核心观点 - 住房公积金贷款利率下调有利于打开整体利率水平调降的空间 [1] - 北京市存量住房公积金贷款利率将于2025年1月1日自动统一批量下调 [3] - 2024年四季度以来利率呈现快速下行态势 符合央行引导利率下行的政策方向 [4] - 当前住房公积金贷款利率水平仍较高 后续将持续关注利率调整频率与幅度 [9] 利率调整 - 2024年5月18日起 公积金贷款利率下调0.25个百分点 首套5年及以下/5年以上贷款利率为2.35%/2.85% 二套5年及以下/5年以上贷款利率不低于2.775%/3.325% [3] - 北京此次存量公积金贷款利率调整对象为2024年5月18日前发放的住房公积金贷款 [3] - 公积金贷款利率调控权力有所下放 从央行统一调整下放至各地可因城施策 [3] 利率走势 - 2024年四季度以来利率快速下行 符合央行引导利率下行的政策方向 [4] - 10月以来 LPR下调 地方化债 公积金贷款利率调整等政策接连推出 引导名义利率快速下行 [4] - 当前名义利率快速下行已对实际利率有所下压 后续经济修复带来的通胀回升将引导实际利率进一步下行 [4] 利率水平 - 当前住房公积金贷款利率水平仍较高 与部分消费贷 经营性物业贷款等风险等级更高的贷款品种相比仍较高 [9] - 若以风险等级来定利率水平 住房贷款利率应该高于国债利率 低于消费贷利率 [9]