宏观经济周期 - 美国基钦周期上行期大概率运行至2025年四季度，中国本轮基钦周期上行期大概率运行至2025年三季度[15,23,26,29] - 美联储本轮降息进程大概率在2025年三季度结束，最快2025年底加息[15,30,31,32] 政策与市场动态 - 央行约谈债市交易激进金融机构，要求关注风险、提高投研、加强稳健性、合规交易，2025年长久期国债大概率出现踩踏风险[1,14,15] - 美国对中国关税战分四轮，第一轮春节前后加征10%，第二轮四季度可能再加征20%，第三轮2026年夏季可能加征至70%，第四轮2026年底或2027年初可能加征至100%[29,33,34,41] 资产配置展望 - 黄金对冲大通胀，2025年向3000美元上方进发具有高确定性[2,4,15] - 人民币汇率2025年大概率是弹性防御局，中美关税博弈期间可能滑向7.50元，7.80 - 8.00元是最后防线，达成新贸易协议后有望向7.00元一线升值[5,15,16] 行业发展趋势 - 中国房地产市场进入K型分化阶段，一线和强二线有望2025年回暖，弱二线以下城市难言回暖，房地产投资有望不再拖累经济增速[44] - 专项债自发自审，省级统筹，地方政府展开新一轮债务扩张驱动新兴产业基础设施建设，新兴产业和未来产业迎来爆发潮[15,44,46] 市场行情走势 - 文华大宗商品指数在本轮基钦周期上行期欠缺一轮上升浪，2025年中美经济共振上行将助力其走出第三轮上升浪[47,51,52] - 中国权益市场逐步由慢牛转向快牛，夏季转向市场中性策略，2024年四大行涨幅均超40%[53,55] 科技竞争格局 - AI迈向大规模应用，中国在AI竞争中将超车和领先，中国前沿军事技术已全面领先美国，有望2030年实现科技领域全面超越[56,58,59]