行业投资评级 - 锂电行业2025年投资评级为“看好/维持”，电力设备及新能源行业基本面企稳回暖 [1] 核心观点 - 锂电板块在2023年筑底调整后，2025年将迎来基本面回归机遇，新技术产业化应用进程提速，板块景气度有望持续转暖 [3] - 电池环节盈利能力稳健，预计2025年板块盈利仍将维持回暖向上趋势，龙头企业凭借差异化产品溢价和海外业务增量贡献，盈利能力领先二线厂商 [2] - 固态电池产业化进程加速，2025年固态电池技术将成为板块潜在催化之一，具有技术先发优势的电池企业将受益 [4] - 高压快充技术成熟，2024年成为高压快充放量元年，具备高压快充性能的电池产品有望获得超额利润 [5] 电池环节 - 电池环节盈利能力整体向上，龙头企业宁德时代凭借“神行”、“麒麟”两大产品线覆盖高端与中低端客户需求，市场份额进一步提升 [21][46] - 2024年111月国内动力电池累计装机规模473.1GWh，同比+39.3%，铁锂电池装机占比达80% [21] - 宁德时代2024年111月累计装机211.7GWh，市占率45.0%，同比+2.1pct，龙头地位进一步巩固 [46] 材料环节 - 正极材料价格维持低位稳定，2025年碳酸锂及正极材料价格将继续维持低位稳定，反转可能性较低 [17][25] - 负极材料核心竞争力来自人造石墨的成本及自供率，低成本是产能出清过程中的有力武器 [4] - 固态电池产业化进程加速，2025年固态电池技术将成为板块潜在催化之一，具有技术先发优势的电池企业将受益 [4] 新技术展望 - 固态电池产业化进程提速，2025年固态电池技术将成为板块潜在催化之一，具有技术先发优势的电池企业将受益 [4] - 高压快充技术成熟，2024年成为高压快充放量元年，具备高压快充性能的电池产品有望获得超额利润 [5] 全球市场展望 - 2024年全球动力电池装机规模约875GWh，同比+24%，预计2025年全球动力电池装机规模达9931,053GWh，同比+1420% [29] - 中国电池厂商全球市场份额持续提升，2024年110月宁德时代全球装机252.8GWh，市占率36.8%，同比+1.0pct [54] 国内市场展望 - 2024年111月国内新能源车累计销量1,126.3万辆，同比+36.4%，累计渗透率40.3%，同比+9.6pct [69] - 2025年国内新能源车销量有望达1,300万辆，同比+38%，渗透率有望进一步提升 [97]