市场行情回顾 - 12月A股主要股指涨跌互现，上证综指收报3,393.35点，较11月末上涨2.01% 上证50涨幅较大，达3.25%，沪深300涨超1.5%，创业板指跌1.02% [3][53] - 12月A股投资者风险偏好波动走弱，交投热度环比降温 TMT板块在成长板块中表现优异 小盘股调整幅度较大，大盘蓝筹表现较为稳健 [3][48] - 12月美股总体震荡，主要指数涨跌不一 纳斯达克综指涨幅最大，上涨4.23%，恒生指数涨幅次之，上涨3.47% [7][24] 盈利分析 - 2024年11月规模以上工业企业利润总额累计同比增速为-4.70%，较10月下降0.40pct 营业收入累计同比增长1.80%，较上月下降0.10pct 营业收入利润率回升至5.40% [14] - 分不同类型企业看，国有企业利润跌幅有所扩大，私营企业利润跌幅收窄 2024年11月股份制企业和私营企业利润总额累计同比增速分别为-5.70%和-1.00% 国有企业11月利润总额累计同比为-8.40%，较10月下降0.20pct [31] - 分行业看，不同类型工业企业利润增速表现分化 11月上游资源开采行业利润累计同比增速继续下降至-4.40% 中游制造业利润累计同比减少4.60%，较10月下降0.40pct 电力热力供应业11月利润累计同比增速为13.50%，较10月小幅回落 [33] 市场流动性及风险情绪 - 12月银行间资金利率延续低位震荡，月中小幅抬升 央行随即加大逆回购资金投放规模 随着跨年时点临近，资金利率保持平稳 [61] - 截至12月25日，12月A股重要股东减持，净减持规模为169.85亿元 从限售解禁情况看，截至12月26日，12月全部A股解禁金额约为2,369.52亿元，较上月小幅减少 [67] - 截至12月26日，12月主要指数月平均换手率环比下降 创业板指下降幅度较大，下降1.10pct 中证500下降0.42pct [74] 估值水平 - 截至12月26日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于历史93.46%分位数水平 上证50、沪深300、中证500动态市盈率历史分位数较11月末提升幅度较大 创业板指市盈率历史分位数水平较11月末有所回落 [77] - 分行业看，截至12月26日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，基础化工、电子、房地产、商贸零售、综合、建筑材料、国防军工、计算机、银行、汽车、煤炭行业市盈率超过历史50%分位数 农林牧渔、轻工制造、社会服务行业则低于历史10%分位数 [99] 政策分析 - 12月中央政治局会议、中央经济工作会议召开，释放更加积极的政策信号 宏观调控政策将加强超常规逆周期调节，打好政策"组合拳"，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，促进经济增长动能回升 [87] - 多部委随后召开工作会议落实任务部署，更多政策细则仍将持续出台，有望带动产业升级转型，新质生产力发展或将提速 当前A股市场投资者情绪处于修复阶段，交投热度的回升需要提振市场信心、吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现 [87] - 2025年市场有望延续震荡上行的走势 建议关注：1）被动指数基金持续扩容，关注配置机遇；2）政治局会议、中央经济工作会议等利好政策支持下，业绩表现稳健的大盘蓝筹有望继续受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域 [87]