行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [14] 核心观点 - 硅碳负极具有高比能、强快充的优势，理论比容量达4200mAh/g，是石墨的10倍以上 [2][6] - 硅负极在消费电子、小动力、高端乘用车等领域已有应用，手机电池掺硅比例在5-10%，高端乘用车如智己、奔驰、保时捷、特斯拉等已展开应用 [2][9][22] - 硅碳负极在动力电池领域处于放量前期，消费电子领域已形成成熟化应用 [11][15] 应用端 - 硅碳负极在消费电子领域已成熟化应用，动力电池领域处于放量前期，出货量接近千吨量级 [11] - 手机电池掺硅趋势明显，华为、vivo、OPPO、荣耀、一加、小米等企业均发布了使用硅基负极材料电池的手机 [47][49] - 高端乘用车如智己、奔驰、保时捷、特斯拉等已采用硅基负极电池 [9][22] 成本端 - 硅碳负极成本中原材料是核心，多孔碳>硅烷气>流化床设备 [4][55] - 多孔碳价格高达30-50万/吨，硅烷气价格在23年高达25万/吨，24年下半年以来价格下降 [4][32] - CVD法硅碳售价高达75万/吨，中端负极容量价格平衡点在11-15万元/吨，高端动力容量价格平衡点在15-17万元/吨 [15][27] 技术发展 - 硅负极技术路线从研磨法、硅氧负极发展到CVD法，CVD法硅碳克容量约1800mAh/g，循环性能显著提升 [12][13] - 单壁碳纳米管是减轻硅负极衰减的关键解决方案，天奈科技已有百吨订单 [36][59] 公司进展 - 璞泰来硅碳负极产品已小批量供应消费电子客户，中试产能供不应求，规划建设1.2万吨硅基负极材料产能 [3][42][75] - 贝特瑞硅碳负极材料比容量达2000mAh/g以上，硅氧负极材料比容量达1500mAh/g以上，市占率达70% [43][66] - 天奈科技单壁碳纳米管产品已有百吨订单，预计需求将迅速提升 [59][60] - 日播时尚通过收购茵地乐布局PAA粘结剂，PAA可有效控制硅膨胀，提升电池性能 [38][39][61] 投资建议 - 首推增量空间弹性大且格局好的CNT-天奈科技，建议关注PAA-日播时尚 [16][34] - 其次推荐增量大但格局仍需观察的硅碳环节-璞泰来，建议关注贝特瑞、元力股份、圣泉集团 [16][58]