行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 全球玉米产量在2024/25年度预计为12.18亿吨，较2023/24年度减少1,174万吨，消费量则增加1,959万吨，期末库存减少1,978万吨，库消比下降至20.7% [1] - 全球小麦产量在2024/25年度预计为7.93亿吨，较2023/24年度增加171万吨，消费量增加461万吨，期末库存减少953万吨，库消比下降至25.4% [1] - 全球大豆产量在2024/25年度预计为4.27亿吨，较2023/24年度增加3,227万吨，消费量增加1,965万吨，期末库存增加1,971万吨，库消比上升至22.5% [1] 玉米市场 - 2024/25年度全球玉米产量预计为12.18亿吨，较2023/24年度减少1,174万吨，主要原因是欧盟、墨西哥和印度尼西亚的减产 [32] - 全球玉米消费量预计为12.38亿吨，较2023/24年度增加1,959万吨，期末库存减少1,978万吨，库消比下降至20.7% [32] - 中国玉米产量在2024/25年度预计为2.92亿吨，较2023/24年度增加316万吨，进口量减少941万吨，期末库存减少702万吨，库消比下降至65.3% [35] 小麦市场 - 2024/25年度全球小麦产量预计为7.93亿吨，较2023/24年度增加171万吨，主要原因是巴西和欧盟的减产 [40] - 全球小麦消费量预计为8.02亿吨，较2023/24年度增加461万吨，期末库存减少953万吨，库消比下降至25.4% [40] - 中国小麦产量在2024/25年度预计为1.4亿吨，较2023/24年度增加341万吨，进口量减少264万吨，期末库存减少100万吨，库消比上升至87.8% [44] 大豆市场 - 2024/25年度全球大豆产量预计为4.27亿吨，较2023/24年度增加3,227万吨，主要原因是加拿大和阿根廷的增产 [49] - 全球大豆消费量预计为4.04亿吨，较2023/24年度增加1,965万吨，期末库存增加1,971万吨，库消比上升至22.5% [49] - 中国大豆产量在2024/25年度预计为2,070万吨，较2023/24年度减少14万吨，进口量减少300万吨，期末库存增加270万吨，库消比上升至36.2% [56]