行业投资评级 - 钢铁行业2025年年度信用风险展望显示，行业整体信用风险可控 [33] 核心观点 - 2024年钢铁行业供需总量整体收缩且基本见顶，钢价下行，钢厂盈利承压，但制造业用钢表现亮眼，钢材出口量创近年新高 [33] - 预计2025年，基础设施建设仍将是钢材需求的重要领域，制造业用钢迎来市场机遇，高强度钢和新材料钢未来仍存在探索空间 [33] 行业政策 - 2024年国内钢铁行业政策围绕产量调控、节能降碳以及扩大内需方面展开，预计2025年将重点围绕产能产量调控、产业集中度提升、加快节能降碳改造、加强原料供给安全和深入调整产品结构等方面常态化长效推进 [10][37] - 2024年工信部暂停钢铁产能置换工作，发改委等部门继续联合实施粗钢产量调控，市场需求总量进入下行通道 [6] 供需分析 - 2024年国内钢材供应总量同比收缩，年末库存探底，国内需求总量缩减，需求结构重心继续向制造用钢转移，钢材出口量创近年新高 [12] - 2024年国内钢材表观需求量约为8.63亿吨，较2023年同期减少4.4%，预计2025年国内钢材需求量约为8.5亿吨 [15] - 2024年1～11月，房地产开发企业房屋新开工面积6.73亿平方米，同比下降23.0%，房屋施工面积72.60亿平方米，同比下降12.7% [17] 价格趋势 - 2024年钢材价格整体走势呈现前高后低，第四季度有所回调，预计2025年钢铁价格有望筑底修复 [20][46] - 截至2024年12月20日，国内市场钢材综合价格指数为97.39点，较2023年12月22日下降14.93点 [20] 盈利能力 - 2024年1～10月，黑色金属冶炼及压延加工业营业收入同比下降，利润总额同比由盈转亏且规模较大，全年盈利压力加大 [24][49] 债务压力 - 2024年1月1日～12月24日，钢铁企业发债规模较2023年同期小幅增长，债券期限分布较为均衡，未来三年行业将迎来偿债高峰期 [25][53] - 截至2024年12月24日，钢铁行业存续债券规模为3,357.37亿元，债券存续规模依然较大 [53] 信用质量 - 2024年钢铁行业信用状况基本稳定，新发债企业主要集中于高级别大型钢企，AAA级发行人债券发行只数和规模占比均达到90%以上 [30] - 2024年1月1日～12月24日，钢铁行业信用债利差均值为60.84BP，较2023年同期有所下降 [61]