行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性" [41] - 有色金属行业评级为"看好" [41] 核心观点 - 钢铁行业：1月在节日假期影响下，供需两端均有走弱的预期，同时特朗普上台后加征关税有落地的可能，钢价或继续承压 [42] - 铝行业：1月特朗普正式上台后加征关税落地的预期压制铝价；氧化铝方面，随着国内氧化铝新项目的落地，氧化铝供应偏紧有缓解的预期，电解铝成本有望降低；1月受节假日影响，预计铝下游需求将下滑，铝价或弱势震荡 [43] - 钴行业：国内目前整体市场较为冷清，预计随着备货需求结束，供给过剩压力将增强，钴价将维持弱势运行 [44] 行业细分总结 钢铁 - 11月全国钢材表观消费量为11,000.11万吨，环比增长1.13%，同比增长6.76% [68] - 11月粗钢月度产量7,840.00万吨，环比下降4.25%，同比增长2.50%；钢材月度产量11,881.11万吨，环比下降0.50%，同比增长5.10%；生铁月度产量6,748.29万吨，环比下降3.95%，同比增长3.90% [69] - 11月29日-12月27日，钢材社会库存和钢厂库存合计下降4.23%至1,134.05万吨 [71] - 11月，国内钢材进口量47.00万吨，环比下降12.96%，同比下降22.90%；国内钢材出口量928.00万吨，环比下降16.99%，同比增长15.90% [72] 铜 - 11月国内精炼铜产量113.30万吨，环比增长1.52%，同比下降0.61%；国内铜材产量214.00万吨，环比增长8.80%，同比增长6.36% [8] - 11月29日-12月30日，LME铜库存增长0.15%至27.14万吨，SHFE铜库存下降18.95%至1.72万吨；LME铜现价下跌0.52%至0.88万美元/吨，长江有色铜现价上涨0.22%至7.43万元/吨 [8] - 12月国内需求表现尚可，部分冶炼厂仍受检修影响，国内库存下降，铜价小幅上涨 [39] 铝 - 11月，国内氧化铝产量755.70万吨，环比增长1.65%，同比增长8.16%；国内电解铝产量370.60万吨，环比下降0.24%，同比增长4.57%；国内铝材产量592.70万吨，环比增长0.19%，同比增长3.31% [14] - 11月29日-12月30日，LME铝库存下降7.52%至64.37万吨，SHFE铝库存下降35.29%至7.00万吨；LME铝现货结算价下跌1.65%至0.25万美元/吨，SHFE铝现货均价下跌3.24%至1.97万元/吨 [14] 钴 - 11月29日-12月30日，上海金属网1钴(99.8%)均价下降4.18%至17.20万元/吨；上海金属网硫酸钴(20.5%)均价下跌3.67%至2.63万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价持平至11.15万元/吨 [33] - 11月国内硫酸钴产量1.81万吨，同比下降25.56% [33] 锂 - 11月29日-12月30日，国产电池级碳酸锂价格下跌3.31%至7.59万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格持平至7.01万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价下跌4.62%至805.00美元/吨 [31] - 11月国内碳酸锂产量3.48万吨，同比下降16.54% [31] 镍 - 11月29日-12月30日，LME镍价下跌2.64%至1.53万美元/吨；长江现货硫酸镍均价下跌1.35%至2.92万元/吨；上海金属网镍铁(7-10%)均价下跌1.56%至945.00元/镍点 [93] - 11月国内电解镍产量3.08万吨，同比增长33.41% [93] 稀土及小金属 - 11月29日-12月30日，氧化镨钕价格下跌3.75%至39.80万元/吨；氧化镝价格下跌3.90%至160.00万元/吨；氧化铽价格下跌3.38%至558.00万元/吨；中钇富铕矿价格下跌4.65%至16.40万元/吨；上海有色碳酸稀土矿价格下跌3.73%至3.23万元/吨；钕铁硼50H价格下跌2.27%至21.50万元/吨 [112] - 11月29日-12月30日，钨精矿价格下跌0.69%至14.30万元/吨，APT价格下跌0.71%至21.00万元/吨，海绵钛价格最新价格未更新，海绵锆价格持平至17.90万元/吨，1镁锭价格下跌2.11%至1.62万元/吨 [115]