美元指数与全球经济 - 2025年美元指数可能出现拐点，主要因美国GDP增速恢复程度低于欧元区、日本及全球平均水平[4] - 2024年11月中旬以来美元指数突破107.1，截至12月31日升至108.48[19] - 1971年至2023年美元指数年度均值与美国GDP占全球比重的相关系数为0.819[21] 美国经济与通胀 - 2023年美国GDP增速相对高于欧元区与日本，主要因财政支出扩张和个人消费支出贡献[25] - 2024年10月和11月美国CPI同比反弹至2.6%和2.7%，核心通胀率呈现粘性特征[44] - 美国失业率在8月至10月改善，但11月回落至4.2%，时薪增速明显回落[58] 美联储政策与国债收益率 - 2024年美联储累计降息3次共100个基点，联邦基金目标利率降至4.5%[37] - 尽管美联储降息，美国10年期国债收益率仍高位运行，12月27日升至4.62%[41] - 美国国债收益率受通胀预期、财政赤字扩张预期及全球投资者资产配置行为影响[42] 欧日央行政策 - 2024年欧央行降息4次，基准利率从4.5%降至3.15%，德美利差从-2.07%回落至-2.29%[70] - 日央行2024年3月加息至0.1%，7月加息至0.25%，之后未再加息，因GDP增速处于低位[74] 黄金价格与货币政策 - 2024年伦敦现货黄金价格从1985.1美元/盎司升至2777.8美元/盎司，受美国与欧元区M2增速支持[77] - 美联储缩表导致美国所有联储银行持有证券规模从2022年末的8.14万亿美元降至2024年末的6.56万亿美元[77] 中国货币政策与市场 - 2024年中国10年期国债收益率从2.56%降至1.68%，低于部分城市二手住宅租金回报率[86] - 2024Q4中美利差倒挂程度扩大，人民币对美元汇率承压，USDCNH从7.01升至7.34[91] 风险提示 - 美国二次通胀风险：能源价格反弹、逆全球化冲击及就业市场趋紧可能导致通胀回升[108] - 降息进程受阻风险：美国通胀粘性可能导致美联储降息进程放缓或暂停[108]