金属行业 - 全球利率拐点已明确显现，全球央行降息比例由2022年10月的13.33%大幅攀升至2024年12月的70.67%，全球央行净降息比例由同期的-73.33%上涨至+41.33%，标志着全球货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向 [3] - 2024年金属行业一级板块收益表现分化，钢铁板块及有色板块分别+5.8%及+7%，较上证指数12.8%的年度收益分别低-7pct及-5.8pct，工业金属中铜、铅锌、及铝三个子版块的绝对收益率分别达到+16.1%、+14.5%及+14.3% [4] - 黄金现货市场与权益市场收益率出现偏差，24年内黄金现货收益率达+25%，黄金板块收益率仅+12.2%，境内黄金股估值修复具备投资价值 [5] - 全球央行资产负债表由缩表向正常化状态推进，预计2025年后逐渐结束紧缩状态并转至再宽松状态，美联储资产负债表从9.02万亿下降到6.94万亿，总资产下降23.1% [9] - 金属行业盈利能力优化，平均毛利率至24Q3已升至11.19%，矿采选行业平均毛利达到41.03%，行业负债率由55.24%降至50.24%，销售期间费用率由3.46%降至2.77% [10] - 金属行业基金持仓比例显著攀升，有色金属行业基金持仓比例由2022年Q1的4.43%增至2024年Q3的4.80%，工业金属持仓由1.39%增至3.35% [11][14] 机械行业 - 基建投资有望驱动工程机械行业复苏，2024年10月地方政府债券发行额和房地产开发投资累计同比下降12.82%和10.30%，11月地方债化解政策出台，有望缓解地方政府债务压力 [15] - 全球工程机械电动化渗透率提升空间较大，2023年全球电动工程机械产品7283台，市场规模8.84亿美元，渗透率仅为0.8%，预计到2028年销量将增至33130台，渗透率提升至3.1% [16] - 国内电动装载机渗透率持续提升，2024年10月销售电动装载机1038台，同比增长138%，月渗透率达到12.4%，2024年1—10月共销售电动装载机9361台，整体电动化渗透率增长为10.4% [17] - 海外租赁商市场份额较大，2023年租赁公司占据33%的市场份额，我国工程机械主机厂数字化运营与海外工程机械租赁企业商业模式契合，为出海提供机遇 [17][20] - 2024年10月工程机械出口金额同比增长23.76%，达到年内高点，中联重科海外营收同比高增43.90% [21] 通信行业 - 华工正源在数通光模块建立产品矩阵优势和技术前瞻优势，产品覆盖400G到800G的全系列光模块，并正在开发3.2T等下一代光模块 [22] - 华工正源数通光模块产品性能广受行业认可，800G OSFP DR8 LPO硅光模块获2023光通信最具竞争力产品称号，800G OSFP 2xFR4 TRO产品获2024年度最具影响力光通信产品 [22] - 华工正源在高速率光模块产能扩充方面取得显著进展，400G光模块月产能已达到40万到45万只，产能利用率高达80%，海外产能以800G和1.6T为主，规划月产能为10万只 [25] - 华工正源逐步进入北美头部客户供应商名单，800G LPO产品已获得明确需求，1.6T产品正加快送样测试 [26] 电子行业 - 2024年电子行业指数（中信）上涨17.39%，跑赢沪深300指数，2024Q3基金持仓5344.09亿，占流通市值的5.76%，在申万一级行业中排名第二 [27] - AI眼镜是具有便携和交互性的可穿戴设备，预计到2035年AI+AR智能眼镜渗透率有望达到70%，全球AI+AR智能眼镜销量达到14亿副 [31] - 高速铜连接在服务器内部的短距离传输场景中实现高速平行互联，预计至2027年年底全球高速铜缆的出货量将达到2000万条规模，年收入将超过12亿美元 [31] - HBM作为基于3D堆栈工艺的高性能DRAM，打破内存带宽及功耗瓶颈，预计2025年HBM将贡献10%的DRAM总产出，较2024年增长一倍 [32] 建筑建材行业 - 2024年基建和制造业带动固投正增长，地产对经济拖累较2023年加大，地方政府再融资专项债发行力度加大，地方专项债和中央超长期特别国债共同发力保证基建投资增长 [33] - 地产负向循环已经影响到中国经济的各个层面，新房和二手房价格下跌时间持续近三年，待售商品房面积增速收窄和销售单月同比转正显示循环加速度有减弱迹象 [37] - 地产、财政和货币政策齐发力，政策效果量变到质变推动地产"止跌企稳"可期，2024年前三季度地产对经济拖累的幅度较2023年虽然加大，但逐季环比在收窄 [38] - 建筑建材行业供给优化和地产企稳助力行业回归新平衡，需求端刺激政策有助2025年建筑建材需求探底企稳，供给优化叠加需求探底企稳带来供需新平衡 [42] 非银行业 - 资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素，并购重组仍是行业年内主线，看好行业内头部机构在中长期创新发展模式和外延式并购趋势下的投资机会 [45] - 2024年险企负债端将延续复苏势头，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道 [48] 汽车行业 - 川环科技获服务器液冷管路订单，将为本项目本批次提供60000套用于服务器的液冷管路系统，液冷技术将成为数据中心提效发展的必然趋势 [49] - 川环科技具备多类型管路的研发、生产能力，2023-2024年1-9月公司毛利率维持25%以上，净利润率从2022年的13.5%不断提升至2024年前三季度的15.76% [50] - 川环科技在汽车、储能及数据中心领域的开拓顺利，车用管路领域已取得华为江淮合作的尊界车型某管路系统的定点，储能领域进入了国轩高科、弗迪等客户配套使用 [54] 食品饮料行业 - 白酒企业密集召开经销商大会，布局2025年工作，贵州茅台将于2025年调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒等产品投放量，强化"普茅大单品"地位 [56] - 五粮液将稳价定为新一年的重点工作，强调稳价格抢份额，全面实施"一地一策、一商一策"，强化39度五粮液、1618五粮液与第八代五粮液的战术协同 [56] - 泸州老窖提出未来要注意六大思维的转变，包括从渠道思维到消费者思维的转变、从数量思维到利润思维的转变等 [60] - 今世缘2025年将聚力次高端突围、大单品打造、占有率提升、量价利平衡、一体化成长五大核心领域，推动企业乘风破浪穿越经济周期 [60]