投资评级 - 贵州茅台维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 贵州茅台2024年预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归母净利润约857亿元，同比增长约14.67% [1] - 2024年茅台酒预计实现营业收入约1458亿元，同比增长约15.18%；系列酒预计实现营业收入246亿元，同比增长约19.24% [1][2] - 2025年公司计划保持飞天53度500ml茅台酒价格相对稳定，增量主要通过开发750ml、700ml等规格的茅台酒新品及非标产品贡献 [1] - 2025年系列酒预计进一步承担公司增长主引擎，茅台酱香酒公司任务目标为销售额增速不低于过去5年平均增速（约14%） [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为849.19/929.47/1027.52亿元 [1] - 2024年预计营业收入1739.53亿元，同比增长16%；净利润849.19亿元，同比增长14% [8] - 2024年预计毛利率91.3%，净利率50.6%，ROE 31.1% [8] - 2024年预计EPS为67.60元，市盈率22.0倍，市净率7.1倍 [8] 产品与市场策略 - 2024年公司形成陈年、飞天、低度三大系列为主体的"橄榄型"产品结构，推进60余款新品开发 [1] - 2025年茅台1935将以500-800元价格段，围绕长三角、珠三角、京津冀等地区精耕 [2] - 公司力争用2年左右时间把茅台王子打造成茅台酱香酒的第二支百亿元大单品 [2]