行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [6] 核心观点 - 沪深交易所推出2025年降费措施，包括免收沪市存量及增量上市公司2025年的上市初费和上市年费，以及下调交易单元使用费收费标准，预计上交所降费让利金额约9.65亿元，深交所降费金额接近5亿元，合计超14亿元 [2][17] - 降费措施有助于提升交易活跃度，改善市场流动性，提振市场信心 [18] - 预计2025年券商各大业务板块均有望在积极的宏观及行业政策和市场活跃度改善的背景下实现同比增长 [19] 市场回顾 - 上周（2024年12月23日-12月27日），申万非银金融指数上涨0.85%，落后沪深300指数0.50个百分点，在申万29个一级行业中排名第6 [1][9] - 申万证券板块上涨0.76%，在非银金融板块中排名第3，交易额达2084.36亿元，板块活跃度较前一周基本持平 [1][9] - 截至2024年12月27日，板块整体PB为1.45倍，处于10年来31.15%分位上 [1][9] 个股表现 - 上周证券板块33只个股实现上涨，其中国联证券（11.65%）、红塔证券（4.97%）、信达证券（4.76%）、东方证券（4.45%）、中国银河（2.94%）涨幅居前 [14] - 天风证券（-3.47%）、第一创业（-2.22%）、国盛金控（-2.19%）下跌幅度较大 [14] 投资建议 - 建议关注扩张战略清晰、业务快速成长的大中型券商国联证券、浙商证券、国泰君安等 [21] - 关注在投顾、平台具有财富管理优势的券商，如东方证券、东方财富 [21] - 建议关注投研能力强且在投行业务上综合作战能力强的券商，如中金公司、中信证券、国元证券等 [21] 数据跟踪 - 上周IPO落地2单，承销规模14亿元 [28] - 上周再融资4单，承销规模29亿元 [28] - 上周两融余额18802亿元，占A股流通市值2.38% [24] 重点公司估值 - 中信证券2024年EPS为1.42元，PE为20.47倍，PB为1.56倍 [22] - 国联证券2024年EPS为0.18元，PE为76.17倍，PB为2.10倍 [22] - 东方证券2024年EPS为0.47元，PE为22.68倍，PB为1.16倍 [22] - 东方财富2024年EPS为0.54元，PE为47.85倍，PB为5.17倍 [22]