投资评级 - 目标价为3.86港元，现价为3.00港元，预计升幅为28.5% [1] - 上调至"买入"评级 [4][11] 核心观点 - 微信小店"送礼物"功能开始灰度测试，预计未来将有更多迭代升级，有望复制当年"微信红包"成为现象级用户行为 [3][8] - 微盟作为腾讯重要的生态合作伙伴，其产品微盟小程序将接入微信小店生态，支持微信电商生态持续丰富 [3][9] - 微盟有望通过微信小店送礼功能，为品牌商家打造更具创意和互动性的营销活动，提升品牌知名度和销售额 [3][9] - 微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B端商户持续加入微信生态，有望打开SaaS业务增长天花板 [4][10] - 预计公司2024-2026年收入分别为18.1/21.0/25.1亿元，对应同比增速-18.6%/15.6%/19.7%，净利润分别为-6.7/-3.5/-1.2亿元 [4][10] 财务数据 - 2025年1月2日收盘价为3.00港元，总股本为33.58亿股，总市值为100.74亿港元，净资产为40.33亿港元，总资产为109.40亿港元 [2] - 2022-2026年预计营业额分别为18.39亿、22.28亿、18.14亿、20.98亿、25.12亿元，同比增长分别为-31.53%、21.14%、-18.55%、15.64%、19.74% [5] - 2022-2026年预计净利润分别为-19.19亿、-7.61亿、-6.73亿、-3.46亿、-1.21亿元，同比增长分别为124.89%、-60.33%、-11.56%、-48.60%、-65.02% [5] 行业分析 - 微信电商生态繁荣，商家服务需求有望提升，微盟作为头部服务商有望受益 [3][4] - 微信电商的SaaS和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来有望打开SaaS业务增长天花板 [4][10] - 微盟通过精准营销服务，提升商家GMV水平，将创造更大商业化价值 [4][10]