宏观经济与海外市场 - 欧美经济分化，北美以外的发达国家经济停滞，欧洲降息紧迫性高于美国，美元资产配置具有优势 [1] - 美国实体经济表现尚可，消费总量强劲，预计2025年消费略逊于2024年但仍能支撑经济，投资环境优化，金融融资环境宽松，特朗普减税和放松监管预期推动2025年投资增长 [1] - 2025年美国通胀存在上行风险，特朗普的关税和减税政策可能推升通胀，但政策节奏受选民对通胀容忍度影响，减税对通胀的影响可能推迟至2026年 [2] - 美联储2025年降息次数预期从2次收窄至12次，存在不降息概率，美国十年期国债利率下限3.73.85%，上限4.75~5%，若美十债有效突破5%，美股可能再次震荡 [2] - 美股处于泡沫，维持中性略偏积极，银行信贷放松，实体经济投资反弹，AI技术突破支撑股市短期风险不大，但长期泡沫风险存在，标普500超出长期趋势31% [3] 煤炭行业 - 国内动力煤价格下跌，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格771元/吨，环比下跌7.44%，国际动力煤价格也普遍下跌 [8] - 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比下降，动力煤月度进口量环比增长24.79%，三大港口煤炭库存月环比回落5.42%，六大发电集团煤炭库存下降3.34%，日均耗煤量增长6.31% [9] - 海运费月环比显著下跌，秦皇岛到上海航线CBCFI报收26.00元/吨，环比下跌25.50%，秦皇岛到宁波航线CBCFI报收43.60元/吨，环比下跌11.56% [10] 金属行业 - 全球利率拐点显现，全球央行降息比例大幅攀升，货币政策宽松周期开启，金属行业有望受益 [16] - 2024年金属行业权益类市场回报率弱于上证综指，但板块收益分化明显，铜、铅锌、铝等工业金属表现较好，黄金现货市场与权益市场收益率出现偏差 [17][18] - 全球央行资产负债表由缩表向扩表切换，预计2025年全球央行资产负债表将结束紧缩状态，金属行业将受益于流动性推动 [18][20] - 金属行业盈利能力优化，毛利率升至11.19%，矿采选行业平均毛利达到41.03%，行业负债率下降，ROE和ROA显著提升 [21] - 基金持仓比例显著攀升，工业金属、贵金属及金属新材料持仓增加，行业配置属性增强 [22] 锂电行业 - 锂电板块经历2023年筑底调整后，基本面企稳回暖，新技术应用进程提速，板块景气度有望持续转暖 [24] - 电池环节盈利能力稳健，龙头企业凭借差异化产品溢价和海外业务增量贡献，盈利能力领先二线厂商 [25] - 固态电池产业化进程加速，2025年固态电池技术仍是潜在催化，具备技术先发优势的电池企业将受益 [26] - 高压快充技术成熟，2024年成为高压快充放量元年，具备高压快充性能的电池产品有望获得超额利润 [27] 重要公司资讯 - 贵州茅台2024年度预计实现营业总收入1738亿元，同比增长15.44%，净利润857亿元，同比增长14.67% [12][13] - 礼来中国替尔泊肽注射液正式上市，覆盖2型糖尿病和体重管理适应症 [13] - 腾讯2024年完成1120亿港元回购计划，总股本降至92.2亿股，为十年来最低水平 [13] - 特斯拉2024年全年销量179万辆，同比下降1.1%，为2015年以来首次年度销量下滑 [13] - 粤宏远A拟购买博创智能约60%股份，向高端装备制造领域转型 [13]