行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾 50% [4] - 多重因素推升 2024 年白羽鸡苗价格 [5] - 禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控 [6] - 2025 年产业链价格获支撑，推荐白羽肉鸡板块 [8] 祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾 50% - 2024 年 1-11 月，我国祖代更新量 138.24 万套，全年更新量或接近 150 万套，处于 2014 年以来最高水平 [4] - 2024 年祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏、父母代鸡苗销量均处于 2019 年以来同期高位 [4] - 白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源 [4] - 国产种鸡占比从 2019 年 5%上升至 2023 年 39% [4] - 2024 年 1-11 月，祖代更新中，进口 66 万套，占比 48%，自繁 72 万套，占比 52% [4] 多重因素推升 2024 年白羽鸡苗价格 - 2024 年以来，父母代鸡苗价格稳步走高，9 月均价 53.61 元/套，已开始超过 2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 44.5 元/套 [5] - 2024 年 7 月以来，商品代鸡苗价格也稳步走高，9 月均价 2.94 元/羽，开始超过 2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 3.0 元/羽，处于 2020 年以来高位 [5] - 祖代引种量持续低位，2022 年 65.07 万套、2023 年 78.4 万套、2024 年 1-11 月 66 万套，处于 2008 年以来低位 [5] - 安伟捷种鸡快慢羽问题，2023 年之前引进的安伟捷祖代种鸡多为慢羽，产出父母代是快羽，父母代产蛋率高 10%-15%；2023 年之后引进的安伟捷祖代种鸡多为快羽，产出父母代是慢羽，父母代产蛋率低 10%-15% [5] - 我国白羽鸡需求量提升，2014-2023 年，我国白羽肉鸡出栏量累计增幅 57.9%；2018-2023 年，我国白羽肉鸡表观消费量累计增幅 62.1% [5] 禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控 - 2024 年 12 月初，美国俄克拉荷马州种鸡群新发生高致病性禽流感，国内安伟捷种禽场暂停引种；之后，新西兰一农场也爆发 H7N6 高致病性禽流感，海关总署、农业农村部发布"关于防止新西兰高致病性禽流感传入我国的公告" [6] - 近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有影响 [6] - 混感现象导致鸭疫控制难度大，大肠杆菌 100%伴发表明，感染鸡源鸭疫里默氏杆菌同时还存在其他细菌感染是一个普遍而严重的现象 [7] - 产生鸭疫的原因未明确，本次鸭疫感染对象包括白羽肉种鸡、商品白羽肉鸡、蛋鸡 [7] 2025 年产业链价格获支撑，推荐白羽肉鸡板块 - 2024 年我国白羽肉鸡祖代更新量预计达到 150 万套左右，达 2014 年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于近年高位 [8] - 父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价格更是创出近年同期新高 [8] - 2025 年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格 [8] - 美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会 [8]