春季行情特点 - 历史上春季行情节奏不一，2010年以来共有9次春季行情，其中2次持续上行，2次先上升后震荡，5次上升-震荡-上升 [4] - 政策和外部事件、流动性是影响春季行情节奏的核心因素，政策收紧或外部事件偏负面可能导致春季行情出现震荡或提前结束 [4] - 岁末年初A股成交额可能出现季节性回落，幅度多在30%至80%左右，平均持续30个交易日左右 [9] 今年春季行情展望 - 今年政策和流动性仍可能偏宽松，外部风险有限，春季行情大概率还在 [10] - 当前A股成交额回调幅度已接近历史平均水平，2024年11月以来全A单日最低成交额相较最高成交额下降约53%，接近历史均值56% [11] - 短期继续调整幅度有限，慢牛趋势不变，震荡后可能反弹 [2] 经济和盈利修复 - 高频数据显示经济仍在弱修复，一线城市地产销售增速维持高位，工业企业利润增速显示盈利继续回升 [13] - 10月工业企业利润增速为-10.0%，11月为-7.3%，增速降幅收敛了2.7% [13] 流动性分析 - 美联储1月可能暂停降息，美元持续回升，但人民币汇率维持相对稳定 [16] - 1月信贷可能季节性回升，且春节前央行大概率实施降准 [16] 行业配置建议 - 短期科技和消费可能是配置主线，AI相关的科技行业仍可能是景气度最高的行业 [26] - 中短期风格依然可能偏向小盘，政策依然偏积极、流动性维持宽松 [30] - 短期建议逢低配置通信、电子、传媒、计算机、机械、军工等行业 [32] 消费行业机会 - 11月餐饮收入同比上行0.8个百分点至4.0%，家电出口金额同比及利润总额同比均为正增长 [26] - 11月酒、饮料和精制茶制造业利润总额累计同比大幅上升至9.3%，上升了14.7个百分点 [36] 电新和医药行业 - 11月风电发电新增设备容量同比增速达25.0%，处于今年下半年来最高 [37] - 11月电网基本建设投资完成额累计同比增速为18.7%，较10月小幅放缓 [37]