报告核心观点 - 美国制造业PMI回升经济韧性偏强，美元指数升至109点高位，非美货币贬值压力上升；国内政策进入部署空窗期，12月制造业PMI回落，叠加特朗普即将上任的担忧，压制市场风险偏好下行；A股市场成交活跃度延续回落，短期市场情绪偏弱，建议防守，债市配置需求偏强 [2][11] 周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望 - 美国制造业PMI继续回升，经济韧性偏强，美元指数升至109点高位，非美货币贬值压力上升 [2][11] - 国内政策进入部署空窗期，12月制造业PMI回落，复苏脉冲转弱，叠加特朗普即将上任的担忧，压制市场风险偏好下行 [2][11] A股市场回顾与展望 - 本周（12月30日 - 1月3日）A股市场成交活跃度延续回落，两市日均成交额13347亿元，较前一周降低444亿元，再创国庆后新低，市场情绪降温 [3][11] - 本周市场指数大幅下跌，大小盘普跌，行业普跌，红利板块跌幅相对较少 [3][11] - 缺乏新利好催化，后续特朗普潜在扰动风险上升，短期市场情绪明显偏弱，建议延续偏防守思维，适度控制仓位，或以港股、红利资产为基，耐心等待市场企稳后再布局新消费及AI + 方向 [3][11] 债市展望 - 宽松预期下配置需求偏强，近期监管层面或带来一定扰动，建议持有或待调整时加仓 [3][11] A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平 - A股普跌，宽基指数估值分位数均明显回落，中证1000因小微盘跌幅较大回落幅度更大 [12] A股风险溢价与股债性价比 - 权益市场大幅下跌，债券收益率进一步下行，A股风险溢价率整体回升，处于一倍标准差上方，上证红利股债性价比回升至接近均值水平 [14] 换手率变化 - 宽基指数换手率表现分化，中证2000、Wind微盘股指数换手率明显回落，创业板指数换手率小幅回升，其他指数换手率相对平稳 [17] 资金监测 - 两市日均成交额13347亿元，较前一周降低444亿元，市场活跃度延续回落，再创国庆后新低 [21] 行业轮动与赚钱效应 - 行业轮动速度有所回落，成长题材领域热度逐渐降低，市场机会向红利以及AI聚焦 [24] 下周重点关注 - 1月9日，中国CPI、PPI [26] - 1月10日，美国非农就业数据 [26] - 1月9 - 12日（待定），中国金融数据，关注当前政策转向后居民、企业融资需求是否出现改善，若改善则经济有望回暖，若未改善则经济仍有下行压力 [26]