行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为“优于大市”（维持）[1] 核心观点 - 动力煤价格短期有望止跌后震荡，中长期呈现U型走势，夏季旺季有望再度上行 [5] - 双焦价格在宏观预期改善下有望震荡反弹，长期需求有保障 [5] - 煤炭板块基本面底部确认，红利价值有望进一步凸显，重点关注优质分红、双焦弹性和长期增量方向 [6] 行业数据跟踪 价格梳理 - 动力煤价格上涨：秦皇岛Q5500平仓价767元/吨，较上周上涨9元/吨（+1.19%）；Q5000平仓价672元/吨，较上周上涨10元/吨（+1.5%）[13][14] - 炼焦煤价格持平：京唐港主焦煤库提价1520元/吨，较上周持平；山西古交肥煤车板价1320元/吨，较上周下跌40元/吨（-2.94%）[20][21] - 下游产品价格分化：螺纹钢HRB400-20mm全国价3474元/吨，较上周下跌31元/吨（-0.88%）；卷螺差69元/吨，较上周下跌3元/吨（-4.17%）[28][29] 供需分析 - 铁路调入量减少：秦皇岛港铁路调入量42万吨，较上周减少1.60万吨（-3.67%）[32] - 港口吞吐量减少：秦皇岛港吞吐量40万吨，较上周减少9.6万吨（-19.35%）[32] - 锚地船舶数增加：秦皇岛港锚地船舶数16艘，较上周增加12艘（+300.00%）[34] 库存分析 - 港口库存减少：秦皇岛库存645万吨，较上周减少12万吨（-1.83%）；煤炭重点电厂库存13043万吨，较上周减少307万吨（-2.30%）[41][42] - 下游双焦库存增加：247家钢铁企业炼焦煤库存784.33万吨，较上周增加8.62万吨（+1.11%）；焦炭库存654.93万吨，较上周增加9.8万吨（+1.52%）[43] 国际煤炭市场 - 海外煤价分化：纽卡斯尔港FOB动力煤价81.75美元/吨，较上周下跌0.75美元/吨（-0.91%）；IPE鹿特丹煤炭价113.3美元/吨，较上周上涨1.80美元/吨（+1.61%）[46][48] - 内外价差扩大：动力煤内外价差48.74元/吨，较之前扩大9.73元/吨；主焦煤内外价差-184.23元/吨，较之前扩大107.31元/吨[50][51] 行情回顾 - 煤炭板块下跌1.61%，跑赢大盘（上证综指下跌5.55%）[52] 本周重要事件 - 中煤能源控股股东拟增持公司股份，增持金额不低于2.5亿元，不高于5亿元 [57] - 美锦能源2024年第四季度可转债转股数量为1.34亿股，剩余可转债余额为27.89亿元 [61]