行业投资评级 - 基础化工行业评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - 空调长协订单落地，制冷剂价格再现提涨信号，R32 和 R410a 价格分别环比增长 6.1% 和 11.8% [5][7] - 2025 年 1-3 月家用空调排产数据显示，内销受春节错期影响略有下滑，但外销需求持续旺盛，中东、东南亚等新兴市场增长显著 [7] - 制冷剂生产企业库存低位，R22、R32、R125、R134a 价格分别较上月上涨 1.5%、7.5%、10.5%、9.0% [7] - 2025 年制冷剂配额方案正式落地，二代制冷剂（HCFCs）生产量将削减基线值的 67.5%，三代制冷剂（HFCs）配额较 2024 年增加 4.6/5.0 万吨，R32 增发配额 4.1 万吨 [7] 行业数据与趋势 - 2025 年 1-3 月家用空调内销排产分别为 724、669、1390 万台，同比分别 -1.1%、+10.2%、+12.5% [7] - 2025 年 1-3 月家用空调出口排产分别为 990、771、1108 万台，同比分别 +10.1%、+23.3%、+10.0% [7] - R22、R32、R125、R134a 价格分别为 33000、43000、42000、42500 元/吨 [7] 建议关注标的 - 三美股份、巨化股份、东岳集团、昊华科技、永和股份 [6]