投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 医药行业已呈现多重底部信号，2025年有望边际好转，结构性机会值得期待[6] - 2024年医药指数下跌超14%，但2025年医药板块估值、持仓均处于近年来底部，业绩有望企稳回升[6][34] - 创新产业初具规模，出海能力持续提升，老龄化加速，医保收支稳健增长，推动医药行业积极发展[6][34] 行业表现 - 2024年12月30日至2025年1月3日，沪深300指数下跌5.17%，医药生物(申万)指数下跌5.56%[6] - 本周医药指数下跌5.56%，上涨个股37家，下跌个股450家，涨幅居前为奥翔药业(+15.49%)、鲁抗医药(+13.90%)，跌幅居前为*ST吉药(-43.03%)、九典制药(-25.01%)[6][22] - 年初至今，化学原料药(-2.6%)、化学制剂(-2.8%)表现较好，医疗服务(-4.5%)、医药商业(-4.5%)跌幅较大[26] 中成药集采 - 全国中成药第三批集采拟中选结果公布，175个品种拟中选，涉及厂家157家，整体中选率54%，最大降幅达96%[11][21] - 第三批集采降幅略超市场预期，相比前两批中成药国采降幅更为明显[11][21] - 首批集采扩围续约结果较为温和，昆药集团的血塞通口服系列和华东医药的百令片/胶囊等未降价[15][21] 投资建议 - 建议关注医疗设备板块（开立医疗、联影医疗等）、中药板块（昆药集团、太极集团等）、创新药板块（和黄医药、恒瑞医药等）[6] - 重点推荐昆药集团，其血塞通口服系列在集采中未降价，市占率有望进一步提升[6][21] - 2025年医药行业结构性机会值得期待，建议关注创新药械、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业等方向[34][36][37] 投资组合 - 本周投资组合：昆药集团、开立医疗、美好医疗、和黄医药、科兴制药[38] - 一月投资组合：昆药集团、开立医疗、美好医疗、和黄医药、东诚药业、普门科技、派林生物、鱼跃医疗、科兴制药、信达生物[38]