市场表现与调整 - 2025年12月31日至1月3日，上证指数连续三个交易日分别回调1.63%、2.66%、1.57%，累计回调5.75%，三个交易日内下跌家数均超过4300家 [2] - 市场风格切换的实际变盘点在12月中旬，具体表现为赚钱效应快速收缩、大盘中盘股表现相对坚挺、亏损股超额收敛、换手率回落至近四年常态化中枢高位 [3] - 近期市场快速调整的原因包括特朗普上任政策不确定性、年报预告披露期分子端忧虑、非机构投资者情绪退坡 [3] 历史复盘与市场展望 - 2010年以来上证指数连续3个交易日收阴线且累计跌幅超过5%的情况共出现7次，后续5个交易日、10个交易日、20个交易日、60个交易日大盘平均涨幅分别为0.9%、1.7%、0.9%、2.8% [5] - 当前市场与2010年4-7月、2015年7-9月的大级别调整不具备可比性，政策端持续呵护，市场估值水位来到中期视角下的健康水平 [6] - 制造业PMI持续三个月位于扩张区间，消费品行业景气扩张步伐加快，国内利率下行带来流动性环境宽松充裕 [10] 投资策略与配置建议 - 投资布局围绕三个线索：并购重组具备资产注入逻辑的潜在竞买方、深度破净PEG自下而上筛选、大额注销回购与股东增持事件驱动 [2] - 红利资产交易拥挤度未上升至较高水平，交运、公用事业领域的红利资产仍能贡献较好的绝对收益 [12] - 国央企方面重点关注并购重组具备资产注入逻辑的潜在竞买方、深度破净PEG自下而上筛选、大额注销回购与股东增持事件驱动 [12] 行业与公司表现 - 2024年以来特别分红的大市值企业整体表现优于大盘，18家发布特别分红方案的公司中，宁德时代拟分红54亿元，顺丰控股拟分红47.95亿元 [13] - 业绩预告显示，贵州茅台预告净利润857亿元，同比增长14.67%；立讯精密预告净利润136.91亿元至131.43亿元，同比增长20% [14]