市场思考 - A股开年调整幅度较大，上证综指和深证成指分别下跌5.55%和7.16%，而H股市场表现相对稳定，恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.64%和2.98% [9] - 2019年以来，A股市场在指数级别上涨行情中，融资余额及其占比大幅上行，2024年9月20日至今，融资余额上行超过5100亿，占比从2.22%提升至2.45% [10] - 融资盘目前遭遇亏损压力，截至2025年1月2日，融资余额较高点下滑355.3亿元，在本轮增幅的占比为6.8% [14] - 当前市场调整幅度小于2019年春节后行情，大于2020年年中行情，且本轮盈利周期仍处于调整阶段，对市场的支撑力度有限 [17][20] 国内经济 - 12月制造业PMI边际回落至50.1%，仍处于扩张区间，非制造业PMI和综合PMI指数分别回升至52.2% [22] - 央行Q4例会提出实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，并明确指出将择机降准降息 [28] - 一线城市地铁客运量（MA7）报3662万人次，较上周五的3857万人次回落，全国整车货运流量指数报121.08，较上周五的126.14回落 [32] - 工业生产腾落指数持平，甲醇、唐山高炉、纯碱回升，山东地炼、轮胎、涤纶长丝回落 [37] 国际局势 - 俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲供应天然气，拜登宣布向乌克兰提供近25亿美元援助 [42] - 以色列官员向胡塞武装发出"最后警告"，联合国称以军袭击致加沙医疗濒临崩溃 [43] - 加沙地带停火谈判在多哈重启，哈马斯高级官员强调谈判重点是永久停火和以军撤出加沙地带 [44] - 美联储2025年1月降息25基点的概率为10.7%，维持现有利率的概率为89.3% [48] 行业配置 - 市场正处于"强预期，弱现实"的赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网 [51] - 类似23H1的"杠铃策略"，一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃 [51] - 另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状"边走边看"，"弱现实"或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现 [51]