公司投资评级 - 报告未明确给出富岭股份的具体投资评级 [1][30] 核心观点 - 富岭股份是国内塑料餐饮具领域的头部制造企业，深耕美国市场，终端客户覆盖肯德基、麦当劳等国际知名连锁餐饮企业 [4][21] - 公司积极开发国内新式茶饮市场客户，如霸王茶姬，纸杯及 PLA 吸管销量增长显著 [4][22] - 公司通过在美国、墨西哥等地的生产基地和销售公司，有效降低物流成本并形成完善的北美销售网络 [4][21] - 公司 2024 年 1-9 月实现营业收入 17.06 亿元，同比增长 27.71%，归母净利润 1.64 亿元，同比增长 0.46% [4][9] 财务状况 - 2021-2023 年公司营业收入分别为 14.58 亿元、21.54 亿元、18.89 亿元，YOY 依次为 36.53%、47.79%、-12.32% [4][9] - 2021-2023 年公司归母净利润分别为 1.16 亿元、2.55 亿元、2.16 亿元，YOY 依次为 50.96%、119.52%、-15.55% [4][9] - 2023 年公司主营收入中，塑料餐饮具占比 76.35%，生物降解材料餐饮具占比 6.63%，纸制品及其他占比 17.02% [9] 行业情况 - 公司属于塑料行业，主要产品为塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具 [13] - 2020-2022 年全球塑料产量分别为 3.67 亿吨、3.91 亿吨、4.00 亿吨，2010-2022 年复合增长率为 4.01% [14][15] - 中国生物降解塑料行业 2021 年销量达 120 万吨，同比增长 57.89%，市场规模约为 336 亿元，同比增长 84.62% [18][20] 公司亮点 - 公司在美国市场收入占总营收的 65%以上，终端客户包括麦当劳、肯德基等国际知名连锁餐饮企业 [4][21] - 公司通过在美国的产能布局降低中美贸易摩擦的影响，较可比公司更具竞争优势 [4][21] - 公司 2023 年纸杯销量同比增长 158.83%，霸王茶姬成为公司第一大客户 [4][22] 募投项目 - 公司 IPO 募投资金拟投入年产 2 万吨可循环塑料制品、2 万吨生物降解塑料制品技改项目，预计新增销售收入 10 亿元 [23][27] - 研发中心升级项目将深入研究生物降解材料产品和高端塑料餐饮具 [23][27] 同行业对比 - 2023 年可比公司平均收入为 15.73 亿元，平均销售毛利率为 23.93%，富岭股份营收规模更高，毛利率达同业均值以上 [4][25] - 2023 年富岭股份实现营业收入 18.89 亿元，归母净利润 2.16 亿元，销售毛利率为 24.92%，ROE 为 19.57% [25][26]