公司概况 - 报告研究的具体公司为兴福电子（688545 SH），主要从事湿电子化学品的研发、生产和销售，核心产品包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等功能湿电子化学品 [7] - 公司2021-2023年分别实现营业收入5 29亿元 7 92亿元 8 78亿元，YOY依次为107 25% 49 67% 10 84%；实现归母净利润1 00亿元 1 91亿元 1 24亿元，YOY依次为560 74% 91 71% -35 22% [8] - 2024年1-9月，公司实现营业收入8 39亿元，同比增长32 36%，实现归母净利润1 33亿元，同比增长26 75% [8] 行业情况 - 湿电子化学品是集成电路生产的关键材料，2023年全球湿电子化学品整体市场规模约684 02亿元，预计到2025年将达到827 85亿元 [15] - 2023年我国湿电子化学品整体市场规模持续增长至225 00亿元，预计到2025年将达到292 75亿元 [18] - 2023年我国集成电路用湿电子化学品整体国产化率达到44%，仍有较大提升空间 [19] 公司亮点 - 公司位列国内湿电子化学品第一梯队，在电子级磷酸、电子级硫酸领域的市占率领先，2023年公司在我国集成电路前道工艺晶圆制造用电子级磷酸的市占率达近70%，在电子级硫酸的市占率达31 22% [20] - 公司积极开展电子级双氧水、电子级氨水、电子级氨气、以及电子级蚀刻液等新产品项目，2023年至2024年期间，多款新产品产能落地 [22] - 公司获国家大基金二期及核心客户SK海力士投资，截至招股意向书签署日，持股比例依次为9 62%及1 92% [20] 募投项目 - 公司本轮IPO募投资金拟投入4个项目，包括3万吨 年电子级磷酸项目、4万吨 年超高纯电子化学品项目、2万吨 年电子级氨水联产1万吨 年电子级氨气项目、电子化学品研发中心建设项目 [24] - 3万吨 年电子级磷酸项目已于2023年8月实施投产，4万吨 年电子级硫酸改扩建项目则于2024年8月进入试生产 [21] 同行业对比 - 2023年度，公司实现营业收入8 78亿元，同比增长10 84%；实现归属于母公司净利润1 24亿元，同比减少35 22% [25] - 2023年度可比公司的平均收入为10 26亿元，平均PE-TTM为59 92X，平均销售毛利率为28 43%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均 [26]