行业投资评级 - 报告对造纸轻工行业的投资评级为“看好”（维持）[6] 核心观点 - 本周轻工制造行业指数下跌6.46%，跑输大盘1.29个百分点，造纸子板块下跌7.68%，跑输大盘2.51个百分点[2] - 本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为文娱用品、家具、包装印刷以及造纸板块，分别下跌5.53%、5.54%、7.05%、7.68%[2] - 2025年1月智利木浆外盘报价均有提涨，阔叶浆外盘报价上涨20美元/吨，针叶浆外盘报价上涨10美元/吨[4] 产业链数据跟踪 原材料 - 本周国废到厂价下跌16元/吨，欧废、日废价格上涨10美元/吨[8] - 智利阔叶木浆外盘报价上涨20美元/吨，针叶木浆外盘报价上涨10美元/吨，阔叶木浆现货价格上涨73元/吨，针叶木浆现货价格上涨94元/吨[8] - 2024年12月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降0.3%[8] 成品纸 - 本周除高档箱板纸外其余纸种价格均有提涨，双胶纸价格上涨13元/吨，铜版纸价格上涨18元/吨，白卡纸价格上涨24元/吨[8] - 高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨6元/吨[8] 盈利水平 - 本周成品纸盈利分化，双胶纸大型企业盈利增加26元/吨，小型企业下降36元/吨[8] - 铜版纸大型企业盈利增加31元/吨，小型企业下降30元/吨[8] - 白卡纸大型企业盈利增加32元/吨，小型企业下降11元/吨[8] - 废纸系纸品盈利分化，高档箱板纸盈利增加3元/吨，低档箱板纸盈利下降1元/吨[8] 库存与进出口 - 2024年1-11月机制纸及纸板累计产量14418万吨，同比增长10.5%[8] - 2024年11月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.0%[8] - 2024年1-11月纸及纸板进口量累计同比下降6.3%，出口量累计同比增加15.3%[8] 投资建议与投资标的 - 推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)[4] - 废纸系纸种方面，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)[4]