行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 微信小店作为社交电商的新形式将持续发展，并有望在春节期间裂变[11] - 腾讯公司升级微信小店-2025 年私域激励计划，明确符合要求的商家可以获得电商成长卡或者减免部分技术服务费等激励[1][2] - 激励计划的活动时间为 2025 年 1 月 1 日 0 点 0 分 0 秒至 2025 年 3 月 31 日 23 点 59 分 59 秒，店铺评分>4.2 分的微信小店商家需在报名期限内通过小店后台进行报名以参与激励计划[4] - 特定场景范围包括分享场景、公众号/服务号场景、小程序场景和服务通知场景[5][6] - 激励发放条件包括商家需按照本激励计划规定的方式报名，方可获得电商成长卡激励的资格；一级类目文玩、一级类目珠宝首饰（不包括其项下的二级类目黄金、珍珠）的订单不可参与本计划；单结算时对应的店铺评分应>4.2 分(本地生活无店铺评分要求），否则订单不统计[7] - 激励计算方式方面，分享场景、公众号场景和小程序场景，激励均为技术服务费率减免至 1%，再以电商成长卡形式最高激励 0.4%；预约通知场景，技术服务费将激励等额的电商成长卡[10] - 激励发放方式方面，激励中技术服务费减免部分，将直接在订单结算时进行减免，电商成长卡部分将发放至符合激励条件的订单所来源的视频号账号下；电商成长卡激励按月发放，每次发放上一个月累计的激励额度[10] 行业表现 - 近十二个月行业表现：相对收益 -5.39（1 个月）、8.27（3 个月）、-11.29（12 个月）；绝对收益 -7.84（1 个月）、3.35（3 个月）、0.06（12 个月）[8] 投资建议 - 建议重点关注线上线下、青木科技、光云科技、值得买等[11]