市场观点 - 国内政策空窗期及经济基本面改善放缓对市场提振有限，外部风险预期扰动成为主导因素，预计市场整体延续震荡 [1] - 近期汇率贬值的直接原因在于中美利差"倒挂"扩大，背后则是中美货币政策分化、特朗普上台后美元走强预期等 [2][11] - 短期内人民币汇率依旧承压，中美货币政策分化态势加剧，美债利率上行、国债利率下行导致中美利差"倒挂"幅度扩大 [12] - 临近特朗普上台，逆全球化担忧持续发酵，需继续跟踪近期外部风险变化，特别是下周将公布的美国就业数据 [13] 行业配置 - 高股息板块继续占优，建议关注三条主线：1）春节前具备良好配置契机和性价比的高股息，包括银行（保险）、煤炭、石油石化 2）政策提振及景气有望改善的部分消费品，包括汽车、家电、农牧 3）科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信和电子 [3][27][28] - 银行板块选股在考虑高股息的前提下还需考虑业绩，业绩增速高更有优势；煤炭板块除了考虑股息率，还需兼顾滞涨和业绩；石油石化板块除了股息率，滞涨也是一项需要关注的重要指标 [15][17] - 本周高股息行业在全行业普跌的形势下表现相对抗跌，煤炭、石油石化、银行分别下跌1.6%、2.4%、2.8%，涨跌幅位于申万一级行业第1、2、3位 [15] 市场展望 - 中央经济工作会议召开后宏观政策预期兑现，市场进入震荡下跌，而近日加速下跌主要是由于经济数据改善趋缓、国内政策会议空窗期，更重要的是市场对特朗普2.0对华政策担忧加剧 [22] - 2024年12月13日至2025年1月3日期间，上证指数、深证成指、沪深300分别下跌7.2%、9.7%、6.3%，创业板指、中证500、中证1000分别下跌12.0%、11.0%、13.3% [23] - 距离特朗普上台不到20天，对华政策的不确定性仍是潜在压力，A股正处于特朗普新一轮对华政策定价的关键窗口期，短期内开始进行集中调整 [26]