行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [2] 核心观点 - 2024年宠物医疗行业增速提升，二线城市发展空间广阔 [1][7] - 2024年城镇宠物（犬猫）医疗市场规模为841亿元，同比增长5.6%，较2023年增速提升4.5个百分点 [7] - 宠物诊疗、宠物药品、宠物体检、宠物疫苗的市场规模分别为378、291、96、75亿元，同比2023年分别增长5.0%、6.4%、7.5%、3.3% [7] - 宠物医院在一线城市分布广泛，形成“江浙沪、京津、广深”集群，2025年1月初宠物医院数量为34339家，同比增加16.6% [7][20] - 二线城市宠物医院密度相对较低，2024年二线城市宠主数量同比增长6%，医院数量存在较大提升空间 [21] 行业跟踪 宠物医疗行业 - 2024年宠物狗医疗市场规模约434.4亿元，同比增长5.8%，宠物猫医疗市场规模约424.8亿元，同比增长10.7% [19] - 一线城市宠物医院数量合计3920家，同比增长11.7%，新一线城市宠物医院数量合计8661家，同比增长16.1% [20] - 二线城市宠物医院数量合计7661家，同比增长15.7%，三线及以下城市宠物医院数量合计14153家，同比增长18.9% [20] - 2024年一线、二线、三线及以下城市单家宠物医院的宠物覆盖数量分别约3220、6885、2192只/家 [21] 畜禽养殖 - 2024年1月3日，全国瘦肉型生猪出栏均价16.2元/公斤，周环比上涨2.7%，同比上涨14% [7] - 仔猪平均价522元/头，周环比下跌1.9% [7] - 烟台地区毛鸡价格3.8元/斤，周环比下跌1.8%，鸡苗价格2.9元/羽，周环比下跌23% [7] 农产品价格 - 2024年1月3日，国内玉米现货价2122元/吨，环比上涨0.4%，同比下跌17% [7] - 国内豆粕现货价2958元/吨，环比上涨1.2%，同比下跌24.1% [7] - 国内小麦现价2397元/吨，环比下跌0.7%，同比下跌15.6% [7] - 柳州白糖现货价6110元/吨，环比上涨0.3%，同比下跌6.6% [7] 重点公司估值 - 温氏股份2024年预计实现营业收入超1000亿元，净利润90-95亿元，实现扭亏为盈 [44] - 牧原股份2024年EV/EBITDA为57.31x，ROE为24.70% [8] - 乖宝宠物2024年EV/EBITDA为71.03x，ROE为13.80% [8]