行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [7] 核心观点 - 12月中下旬开始，报告更加强调聚焦于个股而非行业配置，主要理由包括：AI应用的股价驱动主要是映射+流动性溢出；AI算力部分尚需更多催化剂，当前态势呈现存量博弈而非整体增量特点；行业整体估值有一定压力 [7][10] - 当前观点包括：考虑到绝对估值水平和市场风险偏好变化，不宜在板块层面过于激进；聚焦于低估值且有Q1大概率兑现边际变化预期的个股；对鸿蒙和信创、智能汽车保持积极关注 [7][10] 重点个股分析 紫光股份 - 基本面预期差：网络交换设备和服务器业务预期改善，预计一季度财报将体现订单和出货增长 [13] - 公司控股新华三81%的股份，业务协同与盈利能力大幅强化 [13] - 2025年PE为21倍 [13] 新大陆 - 传统业务稳定，网证加密系统设备布局早 [14] - 2025年PE为13倍 [14] 金山办公 - 信创推进节奏确定性较高，公司在办公软件领域龙头地位稳固，将受益于信创需求落地 [15] - 2025年PS约为19倍，PE约为64倍 [15] 中望软件 - 3D产品增速快，盈利能力改善，预计24Q4~25Q1收入增长将逐步改善 [16] - 2025年PS为8倍 [16] 寒武纪 - 2025年收入规模不宜夸张，市场对寒武纪格局地位的认识将在25Q1进一步统一 [17][19] - 2025年PS为74倍 [19] 第四范式 - AI开发工具产品受益于各行业企业用户AI应用开发的旺盛需求，2024年前三季度先知AI平台业务营收21.7亿元，同比增长50.2% [20][23] - 预计2026年实现盈利，2025年PS为4倍 [23] 金蝶国际 - 云转型顺利推进，主要云产品续费率维持在高位，预计2025年利润端有望扭亏 [21][23] - 2025年PS为3.5倍 [23] 顶点软件 - 核心交易系统市场将迎变局，顶点软件有望率先享受市场份额提升红利 [22][25] - 2025年PE为24倍 [25] 行情回顾 - 过去一周计算机行业指数下跌12.70%，在所有行业中位列第30 [26] 相关研究 - 计算机行业医疗IT订单跟踪：2025年订单呈现量升价跌，行业集中度持续提升 [6] - 计算机行业GenAI系列：AI大模型赋能B端应用，高ROI场景将率先实现PMF [6] - 计算机行业比较试用DeepSeek：看模型走向应用的新迹象 [6]