市场走势 - 2025年1月6日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘3,211.43点，下跌1.57%；深证成指收盘9,897.12点，下跌1.89%；沪深300指数收盘3,775.16点，下跌1.18%；中小板指收盘6,075.61点，下跌1.52%；创业板指收盘2,015.97点，下跌2.16%；科创50指数收盘941.82点，下跌1.41% [4] 电力行业 - 11月用电量增速放缓，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%，增速环比回落，主要因气温偏高及部分产业产能去化 [6] - 1-11月全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%，较去年同期高0.8个百分点 [6] - 1-11月规模以上电厂累计发电量85687亿千瓦时，同比增长5.0%，其中火电发电量57442亿千瓦时，同比增长1.90%，占比67.0%；水电发电量11926亿千瓦时，同比增长11.20%，占比13.9%；风电发电量8438亿千瓦时，同比增长11.5%，占比9.8%；核电发电量4025亿千瓦时，同比增长1.9%，占比4.7%；光伏发电量3856亿千瓦时，同比增长27.8%，占比4.5% [6] - 1-11月电力新增装机容量31666万千瓦，同比增加11.9%，其中风电新增5175亿千瓦时，同比增长25.0%；光伏新增20630万千瓦时，同比增长25.9% [6] - 长三角及粤皖地区新兴产业布局较早，预期用电需求增长弹性较大，光伏制造、AI数据中心等高耗能产业将推动用电需求提升 [6] - 火电板块短期受益于燃料价格稳定，长期受益于煤电容量电价机制推进及新型电力系统建设 [7] - 水电板块长期受益于市场化改革及资本结构优化，分红比例有望提升 [7] - 风电板块受益于风资源改善及装机增长，海风项目景气度有望持续提升 [7] 固定收益市场 - 2025年1月2日，债市维持涨势，10Y国债收益率下行5.15bp至1.61%，30年期国债收益率下行7.2bp至1.84%，创近年来新低 [10] - 12月央行开展14000亿元买断式逆回购，净买入国债3000亿元，货币政策维持宽松态势 [10] - 央行12月共投放基础货币20000亿元，净投放5500亿元，相当于降准25bp [10] - 债市收益率快速下行，机构投资者积极入场，推动债市走强 [10][11] - 当前经济处于缓慢复苏态势，未来降息等政策或继续推进债券市场利率下行 [12] 投资建议 - 建议关注长三角火电公司如皖能电力、申能股份、浙能股份、上海电力 [9] - 福建海风项目推进下的弹性标的中闽能源 [9] - 全国性电厂如国电电力、华电国际 [9] - 业绩稳健红利逻辑的长江电力 [9]