宏观与政策 - 政策空窗期，市场提前交易不及预期[2] - 12月制造业PMI为50.1，边际回落0.2，服务业PMI为52.2，边际上升2.2[2] - 央行本周净回笼3422亿，降准降息证伪，DR-007五日均值1.81%，R-007五日均值2.04%[2] 国债期货表现 - TS2503周度上涨0.15%，TF2503周度上涨0.39%，T2503周度上涨0.55%，TL2503周度上涨1.50%[2] - 两年期国债期货TS2503收盘价为103.13，区间涨幅0.15%，日均成交量为43979手[4] - 十年期国债期货T2503收盘价为109.44，区间涨幅0.55%，日均成交量为88786手[4] - 三十年期国债期货TL2503收盘价为120.16，区间涨幅1.50%，日均成交量为110441手[4] 市场情绪与预期 - 市场提前交易政策不及预期，长债端押注紧货币对实体经济负面影响更大[2] - 特朗普贸易战交易在国内升温，股市大幅杀跌助推避险情绪[2] - 债券市场处于严重泡沫水平，适宜止盈观望，不宜激进追多[2] 利率与收益率 - 10年期国债收益率现券收盘收益率为1.52%，CTD远期收益率为1.97%[6] - 10年国开国债利差为0.81，AA+中票与国开利差（1年期）为0.6[6] 跨品种与跨季价差 - 十年减两年价差为1.2，十年减五年价差为0.9，三十年减十年价差为-1.5[12] - 三十年跨季价差为1.5，一年跨季价差为0.3，五年跨季价差为0.6，十年跨季价差为-0.3[12]