行业投资评级 - 纺服轻工行业2025年投资展望为“看好/维持” [1] 核心观点 - 2024年轻工制造板块年内先跌后涨，截至12月20日，申万行业划分下的轻工制造板块年内收跌1.4%，弱于沪深300指数 [3] - 纺织制造板块表现较好，2024年上涨约30%，服装家纺板块表现较差 [3] - 2025年家居板块需求有望通过国补和地产政策放松得到支撑，出口轻工板块需求向好，纺织服装板块内销提振有望 [4][5][8] 分板块总结 家居板块 - 2025年住宅竣工数据预计仍有压力，但地产政策有望进一步放松，助力地产销售企稳 [4] - 国补提振家居消费效果显著，预计2025年国补仍会持续，助力家居需求维稳 [4] - 家居板块估值低位，建议关注软体家居、定制家居和智能家居公司 [4] 出口轻工板块 - 欧美需求稳健，降息有望提振房屋销售，带动地产链条需求增长 [5] - 关税政策对轻工制造影响较小，部分企业已建立海外产能，应对关税风险能力强 [5] - 建议关注具备海外产能布局的优质出口企业，如匠心家居、建霖家居等 [5] 纺织服装板块 - 2025年服装家纺内销有望在消费政策刺激下得到提振，纺织制造景气延续 [8] - 纺织行业结构优化升级，创新、智能化、环保化是方向，纺织企业向东南亚转移产能趋势明显 [8] - 建议关注具备海外产能布局的优秀制造企业 [8] 重点公司盈利预测与评级 - 定制家居公司如欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等，2025年EPS预计分别为4.69元、1.49元、1.28元、1.89元 [9] - 软体家居公司如顾家家居、喜临门，2025年EPS预计分别为2.56元、1.49元 [9] - 出口轻工公司如匠心家居、建霖家居，2025年EPS预计分别为3.85元、1.34元 [9] - 服装家纺公司如李宁、安踏体育，2025年EPS预计分别为1.34元、4.90元 [9] - 纺织制造公司如华利集团、申洲国际，2025年EPS预计分别为3.84元、4.40元 [9]