宏观数据 - 12月制造业PMI回落0.2个百分点至50.1%，符合淡季特征[11] - 12月非制造业PMI大幅反弹2.2个百分点至52.2%，环比上行幅度为历史同期最大[11] - 建筑业PMI反弹3.5个百分点，服务业反弹1.9个百分点，房屋建筑改善幅度较大[12] 市场表现 - 上周市场缩量下跌，周均成交额13347亿元，环比缩量444亿元[10] - 上证指数下跌5.55%，深证成指下跌7.16%，创业板指下跌8.57%[10] - 上周债市收益率下行，10年国债活跃券下行8.25bp，30年国债活跃券下行9.75bp[10] 政策与预期 - 国家发改委表示将大幅增加超长期特别国债资金规模，实施数码产品购新补贴[10] - 债市当前主要定价基本面没有扭转趋势，宽松货币政策和财政政策发力滞后[10] - 美国12月ISM制造业PMI为49.3，预期48.4，就业和经济数据呈现边际韧性[10] 风险提示 - 基本面恢复不及预期，稳增长政策不及预期，美联储超预期鹰派[2]