装备制造 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 15 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 硅料景气度有所下行 [Table_ReportType]装备制造行业周报（9 月第 2 周） 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅 分别为+3.52%、+0.53%及+1.74%，在 31 个申万一级行业中排 名分别为第 7、22、15 位；同期沪深 300 涨跌幅为+1.38%。 行业观点： 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] ...

[Table_ReportDate] 2025 年 09 月 15 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（9/08-9/12）涨跌 幅为：电子（6.15%）、传媒（4.27%）、计算机（3.37%）、 通信（3.00%），板块整体跑赢沪深 300（1.38%）。TMT 板块 内涨幅靠前的三级子行业分别为印制电路板（13.07%）、数字 芯片设计（11.75%）、其他电子Ⅲ（8.06%），跌幅靠前的三 级子行业分别为教育出版（-0.05%）。 2) 苹果召开秋季新品发布会。9 月 10 日，苹果召开 2025 秋季发 布会，分别推出 iPhone 17 系列手机、Airpods Pro 3 耳机以 及 Apple Watch 系列手表。手机方面：1.iPhone 17 Pro/Pro Max 提供 3 款可选颜色，搭载 A19 Pro 芯片，芯片性能较上一 代高出 40%，引入 VC 液冷式均热板散热系统，确保高性能运 行时的稳定性，3 颗后置摄像头集体采用 4800 万像素，可实 现 8 倍光学变焦和 40 倍数码变 ...

报告行业投资评级 - 大消费行业投资评级未在提供内容中明确表述 [1][2] 报告核心观点 - 大消费板块上周全线收涨 食品饮料、美容护理、商贸零售、家用电器、纺织服饰、社会服务周涨跌幅分别为+2.09%、+1.78%、+1.68%、+1.39%、+0.80%、+0.36% [2] - 黄金珠宝板块景气持续 COMEX黄金价格突破3690美元/盎司创历史新高 2025年1-7月我国限额以上金银珠宝零售额累计值2167.7亿元 同比增长11% 其中4月至7月增速均在10%以上 [2] - 国庆中秋假期旅游市场表现强劲 众信旅游数据显示"十一"假期出游人数同比激增130% GMV增幅超120% 航旅纵横数据显示国内/出入境航线机票预订超326/116万张 日均预定量同比增长26%/15% [2] - 广东省文旅厅等部门联合推出23条入境旅游促进举措 中国已与29个国家实现全面互免签证 对46个国家实行单方面免签 对55个国家实行240小时过境免签 [2][14] 市场周度回顾 - 申万一级行业中通信板块表现最佳 周涨幅达5.2% 煤炭和医药生物板块表现相对较弱 [7][8] - 消费二级子行业中家电零部件板块涨幅达6.5% 领跑消费板块 互联网电商和白酒板块分别上涨5.8%和5.2% [10][11] - 个股方面 三江购物周涨幅30.97%领涨商贸零售板块 延江股份周涨幅26.99%领涨美容护理板块 南山智尚周涨幅18.91%领涨纺织服饰板块 [12] - 跌幅方面 安正时尚周跌幅25.20%领跌纺织服饰板块 兰生股份周跌幅15.84%领跌社会服务板块 鸿智科技周跌幅12.47%领跌家电板块 [13] 行业要闻 - 广东省推出入境旅游23条举措 包括优化签证通关政策、推进航旅融合、丰富产品供给等措施 [14] - 光峰科技与谷东智能联合推出AR眼镜光学解决方案 终端价格压缩至1500-2000元区间 [15] - 8月份CPI同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9% PPI同比下降2.9% 降幅收窄0.7个百分点 [15] - 农业农村部召开生猪产能调控座谈会 邀请牧原、温氏、新希望等25家企业参会 [15] - 高德地图推出"扫街榜"并启动"烟火好店支持计划" 通过超10亿元补贴支持线下消费 [15] - 美团重启品质外卖服务 将通过B端自研大模型优化点评数据 [15] - 美的集团在欧洲成立两家合资公司 拓展西班牙和法国暖通空调市场 [15] - 2025年1-8月中国家用电器累计出口299341.2万台 同比增长1.4% [15] - 中秋国庆假期热门航线票价大幅上涨 北京—成都航线9月30日单程票价环比涨幅超4倍 [15][16] 重点公司公告 - 欢乐家股东拟转让1.34%股份 原因为股东自身资金需求 [17] - 中金黄金公告内蒙古矿业已恢复生产 停产对整体经营不构成重大影响 [17] - 唐人神8月生猪销量40.61万头 同比上升33.85% 环比上升15.5% 销售收入6.82亿元 [17] - 大北农8月生猪销量70.05万头 销售收入11.21亿元 商品肥猪均价13.55元/公斤 [17]

[Table_ReportDate] 2025 年 09 月 15 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（9 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] [Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 医药生物 G 国内生物医药底层创新有望加速 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_BaseData] 1) 周度回顾。上周（9 月 8 日-9 月 12 日）医药生物板块 收跌 0.36%，跑输 Wind 全 A（2.12%）和沪深 300 （1.38%）。从板块来看，医疗设备（3.02%）、体外诊 断（2.0%）和医药流通（1.44%）涨幅居前，化学制剂 （-2.83%）、原料药（-1.06%）和血液制品（-0.72%） 跌幅居前。从个股来看，振德医疗（41.3%）、浩欧博 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注消费电子产业链相关细分领域[3] 核心观点 - 消费电子新品密集发布将带动产业链景气度上行 9月为传统旺季[3] - 华为发布三折叠手机Mate XTs 搭载麒麟9020芯片及鸿蒙OS 5.1 性能提升36% 售价17999元起[3] - 苹果将于9月10日发布iPhone 17系列 Meta计划于17日发布AI眼镜 行业迎来新品周期[3] - 鸿蒙生态加速扩张 HarmonyOS 5终端设备数突破1400万 9月将上线多款热门手游[3] 市场周度回顾 - TMT板块周度表现分化：传媒下跌0.65% 通信下跌2.68% 电子下跌4.57% 计算机下跌7.27%[3] - 三级子行业中游戏Ⅲ涨幅领先（1.34%） 数字芯片设计跌幅最大（-9.13%）[3] - 个股涨幅突出：苏大维格（电子+31.06%） 信息发展（计算机+22.95%） 幸福蓝海（传媒+21.74%） 中际旭创（通信+14.67%）[3][12][13] 行业要闻及重点事件 **AI模型侧** - OpenAI旗下ChatGPT在印度8月下载量达1020万次 同比增长308% 累计下载1.11亿次[16] - 上海AI实验室开源多模态大模型InternVL3.5 参数规模10亿-2410亿 旗舰模型MMMU基准得分77.7[16] - 华为公开AI模型运行专利 涉及处理器与计算卡协同技术[16] **AI应用侧** - 中国企业级大模型调用量爆发式增长 2025年上半年日均调用量较2024年底增长363% 超10万亿Tokens[19] - 阿里通义大模型占比17.7%位列市场第一 预计超80%企业将采用开源模型[19] - 特斯拉发布"宏图计划第四篇章" 重点推进AI与物理世界融合[23] **政策与产业动态** - 工信部印发《电子信息制造业2025-2026稳增长行动方案》 推动AI终端创新与算力生态建设[20] - 中国智能算力规模达788 EFLOPS 存力规模超1680EB 同比增长40%[27] - 全球AR设备出货量预计2025年达60万台 2030年增至3210万台[22] **新品与技术突破** - 苹果计划2026年推出可折叠iPhone 预估出货800-1000万台 2027年推折叠iPad[21] - Meta预计2027年发布轻量化Vision Air 重量减少40% 售价降低50%[22] - 中微公司发布六款半导体新设备 覆盖刻蚀、原子层沉积等关键工艺[25] 重点公司公告 - 世运电路：AI眼镜产品在海外头部客户定点项目已量产[27] - 博威合金：为A公司首款AI手机高端机型提供VC散热材料[27] - 利亚德：AR眼镜产品进入最终验证阶段 预计10月上市[28] - 蓝思科技：新机规模量产达满产状态[29] - 工业富联：累计回购769.74万股股份[29] - 腾讯：9月1日回购5.505亿港元股票[29]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但明确看好风电板块和工程机械板块的投资机会 [3] 核心观点 - 风电行业基本面改善带动上周板块行情 上周风电设备上涨3.28% 行业反"内卷"共识推动风机招标价格从2024年4季度的1400元/KW回升至1500-1600元/KW 产业链利润空间得到修复 [3] - 工程机械行业8月挖掘机销量同比增长12.8%达16523台 其中国内销量7685台增长14.8% 出口8838台增长11.1% 1-8月累计国内销量80628台增长21.5% 出口73553台增长12.8% [3] - 汽车行业8月零售195.2万辆同比增长3% 新能源车零售107.9万辆 渗透率达55.3% 同比增长5% [3] 市场行情回顾 - 上周电力设备指数上涨7.39% 在31个申万一级行业中排名第1 [1][8] - 汽车行业指数下跌1.27% 排名第18位 [1][8] - 机械设备指数下跌1.37% 排名第21位 [1][8] - 同期沪深300指数下跌0.81% [1][8] - 细分板块中光伏设备表现最佳上涨14.04% 电池上涨10.15% 风电设备上涨3.28% [10] - 其他电源设备下跌5.76%表现最差 乘用车下跌2.3% 自动化设备下跌2.15% [10] 个股表现 - 机械设备涨幅前五：科新机电(+56.78%) 通润装备(+36.73%) 东杰智能(+29.87%) 凯迪股份(+29.36%) 恒进感应(+27.83%) [13][15] - 电力设备涨幅前五：天宏锂电(+78.80%) 力佳科技(+54.41%) 先导智能(+51.51%) 杭可科技(+49.73%) 上能电气(+42.47%) [13][15] - 汽车涨幅前五：派特尔(+44.53%) 华洋赛车(+37.80%) 天普股份(+33.10%) 新泉股份(+26.09%) 华纬科技(+24.72%) [13][15] 行业要闻 - 人形机器人领域快速发展 湖北人形机器人创新中心采购项目智元机器人成为第一中标候选人 投标报价3101.61万元 [16] - 2025年全球AR出货量预计达60万台 2030年将增长至3210万台 [16] - 星尘智能与仙工智能达成人形机器人千台级订单合作 计划两年内部署上千台AI机器人 [16] - 宇树科技预计2025年10-12月提交上市申请 有望成为A股"人形机器人第一股" [16] 公司公告 - 乔锋智能部分机床产品已应用于人形机器人零部件制造 并与开普勒机器人进行股权投资及业务合作 [17] - 福立旺成功开发螺母直径9.0mm 6.5mm及5.0mm等规格微型行星滚柱丝杠 已向5家头部客户送样 [17] - 福然德与开普勒合资设立德普智擎 参与开普勒A+轮投资 布局人形机器人产业 [17] - 天合光能与法国HoloSolis签署n型TOPCon专利许可协议 [18] - 徐工机械公布2025年激励计划 拟授予权益总计47000万股 占公司股本总额4.00% [18]

美国就业与降息预期 - 美国7月职位空缺数降至718.1万个，为10个月低点，远低于预期的738.2万个[5] - 美国8月ADP就业人数增长5.4万人，低于预期的6.5万人[5] - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远低于预期的7.5万人，且6月数据从增2.7万下修至减1.3万人[5] - 美国8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高[5] - 美联储9月降息概率为100%，其中降息25个基点的概率为88.2%，降息50个基点的概率为11.7%[5] 中国市场表现 - 沪深300ETF波动率指数调整至19.99%，回到20%以下[5] - 上周市场周均成交额26032亿元，环比缩量3799亿元[11] - 上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.83%，创业板指下跌2.35%[11] - 10年期国债收益率若上行至1.8%-1.9%具备吸引力[5] - 央行上周净回笼12047亿元，且公开市场将有10684亿元逆回购到期[11]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3] 核心观点 - 小核酸药物BD交易加速 诺华在一周内连续完成两笔小核酸方向BD交易 整体交易偏早期 布局在神经系统和心血管等慢病方向 MNC持续加注小核酸方向药物研发 国内小核酸药物有望迎来加速发展 看好差异化布局肝外递送技术等国内biotech公司 也看好小核酸药物在心血管慢病管理中的商业化应用 建议关注国内布局小核酸方向的创新药公司 [3] - 关注WCLC会议进展 国际肺癌研究学会举办的2025年世界肺癌大会在西班牙巴塞罗那举行 多项肺癌重磅研究进展正在发布 国内多个明星品种发布数据 建议关注今年参加的创新药公司 [3][11] 市场周度回顾 - 医药生物板块上周收涨1.4% 跑赢Wind全A（-1.37%）和沪深300（-0.81%） [3][8] - 其他生物制品（4.86%）、化学制剂（4.52%）和医疗研发外包（3.78%）涨幅居前 [3][8][9] - 医院（-2.31%）、疫苗（-2.08%）和医疗设备（-1.97%）跌幅居前 [3][8][9] - 个股涨幅前五：海辰药业（28.7%）、长春高新（24.2%）、百花医药（21.3%）、迈威生物-U（21.3%）、泽璟制药-U（18.5%） [3][8][11] - 个股跌幅前五：舒泰神（-24.0%）、广生堂（-15.8%）、塞力医疗（-15.6%）、华康医疗（-13.8%）、昂利康（-13.6%） [3][8][11] 行业重要事件 - WCLC大会发布依沃西单抗全球多中心Ⅲ期研究HARMONi数据 西方患者队列显示积极OS获益趋势 OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0.98) P=0.0332 [11] 行业要闻 - 映恩生物与BioNTech联合开发的HER2 ADC药物DB-1303/BNT323 在头对头罗氏T-DM1的III期临床试验中期分析中达到BICR评估的PFS主要终点 [12] - 再鼎医药合作伙伴安进的贝玛妥珠单抗联合化疗用于一线胃癌治疗的FORTITUDE-101 III期临床完成最终分析 中期分析显示OS有显著统计学意义和临床意义改善 [12] - 舶望制药与诺华达成心血管产品战略合作 舶望授予诺华两款早研阶段分子的中国以外权益选择权 涉及sHTG和混合型血脂异常治疗 舶望将获得1.6亿美元预付款 潜在里程碑和期权付款总价值高达52亿美元 [12][13] - Arrowhead Pharmaceuticals与诺华就临床前阶段siRNA疗法ARO-SNCA达成协议 诺华支付2亿美元首付款 总包20亿美元和两位数销售分成 [15] - 诺和诺德司美格鲁肽在STEER真实世界研究中显示 对比替尔泊肽可使超重或肥胖且确诊心血管疾病无糖尿病患者的心脏病发作、卒中及心血管相关死亡或全因死亡风险降低57% [15] 公司公告 - 翰森制药伊奈利珠单抗注射液新适应症获批上市 用于治疗免疫球蛋白G4相关性疾病 [15] - 君实生物抗IL-17A单抗Ⅲ期临床达主要终点 [15] - 恒瑞医药将HRS-1893项目许可给Braveheart Bio 获得6500万美元首付款（含3250万美元现金和等值股权）和1000万美元近期里程碑款 总潜在里程碑付款最高达10.13亿美元 [15] - 海思科创新药HSK47388片新适应症获临床试验批准 [15] - 奥赛康ASKC202联合利厄替尼用于非小细胞肺癌的III期研究完成首例患者给药 [16] - 复宏汉霖地舒单抗获FDA双规格批准 [16] - 恒瑞医药泽美妥司他片获批上市 用于复发或难治外周T细胞淋巴瘤成人患者 [16] - 海思科新药HSK47977片获得FDA药物临床试验批准 [16]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 绍兴市推出超1亿元消费提振政策，聚焦餐饮宴席、夜间经济和超市等场景，通过分档补贴和一次性奖励刺激消费，其中宴席消费满1万元最高可获5000元补助，延时营业店铺达一定规模的运营主体可获得20万元奖励，新开设24小时便利店或社区超市单店补贴2万元 [3] - 国务院部署体育产业发展，目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元，2025年上半年7地举办511场重点赛事带动消费超160亿元，场均带动消费超3000万元 [3] - 大消费板块表现分化，纺织服饰周涨跌幅+1.37%，社会服务+0.02%，家用电器-0.55%，商贸零售-0.59%，美容护理-0.80%，食品饮料-0.98% [3] - 个股表现显著分化，安正时尚周涨幅+48.00%，鸿智科技+38.13%，欧亚集团+28.97%，岭南控股+22.89%，拉芳家化+21.25%，而华升股份周跌幅-15.36%，友阿股份-16.67%，安邦护卫-12.57%，豪悦护理-14.71% [3][12][13] 市场周度回顾 - 申万一级行业中，电力设备周涨幅居前，国防军工、计算机、非银金融、电子等表现较弱 [9] - 消费二级子行业中，旅游及景区、饰品、服装家纺表现相对较好，黑色家电、专业连锁、互联网电商等表现较弱 [11] - 细分行业领涨个股包括安正时尚（纺织服饰，+48.00%）、鸿智科技（家电，+38.13%）、美邦服饰（纺织服饰，+36.50%）、欧亚集团（商贸零售，+28.97%）、曼卡龙（纺织服饰，+27.14%） [12] - 细分行业领跌个股包括华升股份（纺织服饰，-15.36%）、友阿股份（商贸零售，-16.67%）、万里马（纺织服饰，-14.38%）、豪悦护理（美容护理，-14.71%）、天银机电（家电，-12.90%） [13] 行业要闻及重点公司公告 - 国务院办公厅印发体育产业发展意见，提出6项20条举措，包括扩大体育产品供给、激发体育消费需求、壮大体育经营主体等 [14][15] - 国内足金首饰价格突破1060元/克，周大福、周大生价格为1060元/克，周生生为1062元/克 [15] - 世界黄金协会寻求推出数字黄金，以改变伦敦9000亿美元的黄金实物市场 [15] - 奥克斯电气在港交所上市，发行价17.42港元，募集资金约41.5亿港元，2022-2024年营业收入从195.28亿元增长至297.59亿元，复合增速23.4%，净利润从14.42亿元增长至29.10亿元，复合增长率42% [15] - 2025年暑运期间，成都边检查验出入境人员120万余人次、航班8300余架次，成都铁路发送旅客9380.2万人次，成都国际航空枢纽起降航班11.2万架次，旅客吞吐量1676.5万人次，货邮19.5万吨 [15] - 一批重要国家标准于9月1日起实施，涉及人工智能生成内容标识、网络攻击事件判定、智能家电语音交互等 [15] - 追觅科技计划推出扫地机Matrix10 Ultra、洗地机T60 Ultra与H60 Ultra等新品 [15] - 朗姿股份子公司需补缴所得税1653.14万元、增值税及附加税573.95万元，合计2227.09万元，预计减少2025年归母净利润约3082.14万元 [17] - 罗曼股份拟以1.96亿元收购武桐高新39.23%股权，拓展AIDC算力基础设施集成服务业务 [17] - 爱仕达子公司钱江机器人与鸿路钢构签署协议，将采购焊接机器人本体特定机型1888台 [17] - 学大教育已回购股份217.13万股，支付金额111.16万元 [17] - 海底捞控股股东进行股份实物分派，不再持有公司股份 [17] - 天润乳业子公司收到政府补助968.08万元，占2024年归母净利润22.17%，预计增加2025年归母净利润896.54万元 [17]

行业投资评级 - 报告对TMT行业投资评级为"强于大市" 反映全球算力需求快速增长趋势 [3][29] 核心观点 - 全球算力需求进入高速增长周期 英伟达预计未来五年AI基础设施市场将拓展至3-4万亿美元规模 [3] - 中国算力市场空间达500亿美元 预计年均增速达50% 国产算力产业链景气度持续上行 [3] - 海外算力链受益于B系列机柜加速出货和ASIC需求增长 CPO、PCB、液冷及电源等细分领域迎来机遇 [3] - 阿里巴巴云业务营收334亿元同比增长26% 资本开支386.3亿元同环比增长219.5%/56.9% 印证国内AI需求强劲 [3] 市场周度回顾 - TMT板块周度涨幅领先：通信(12.38%)、电子(6.28%)、计算机(1.34%)、传媒(1.05%) [3] - 通信细分领域表现突出：网络设备及器件(21.05%)、印制电路板(16.93%)、线缆及配套(11.27%) [3] - 个股涨幅前列包括：开普云(133.74%)、天孚通信(61.54%)、长飞光纤(55.36%)、东田微(46.92%) [3][12][13] 行业要闻及重点事件 - AI模型技术突破：OpenAI发布GPT-realtime语音模型 xAI推出Grok Code Fast 1编程模型 字节跳动推出OmniHuman-1.5视频生成模型 [14] - 政策支持加码：国家发改委推动"人工智能+"行动 发放算力券降低研发成本 国家数据局推动30项数据政策出台 [16][17] - 算力基础设施升级：全国一体化算力网监测平台覆盖31省 接入111EFLOPS算力资源 华为云算力规模同比增长近250% [18][20] - 技术研发进展：我国研制全球首款光电融合6G通信芯片 传输速率超120Gbps 华为联合成立"先进存力AI推理工作组" [20][23] 重点公司动态 - 英伟达2026财年Q2营收同比增长56% 批准600亿美元股票回购计划 [22] - 寒武纪预计2025年营收50-70亿元 上半年实现扭亏 [24][25] - 中芯国际上半年营收44.56亿美元同比增长22% [25] - 新易盛上半年净利润39.42亿元同比增长356% 中际旭创净利润同比增长69.4% [26]