行业投资评级 - 报告对银行行业的投资评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上 [28] 核心观点 - 跨境流动性压力预计在春节后缓解，主要由于特朗普上台后美元美债的预期交易告一段落，且春节期间服务贸易资金流出短期见顶 [4] - 1月社融增速可能继续回升，但M1和M2增速回升表现可能不如社融，主要受跨境流出及春节提前影响 [4] - 国内债市流动性宽松，银行间及债市利率明显下行，但需警惕利率波动风险，尤其是四季度政策加码后信贷需求和经济表现回升 [4] - 银行体系可能在一季度被动兑现债市浮盈以保证营收稳定，央行可能择机降准降息 [4] 社融与流动性分析 - 2024年12月社融增速预计小幅回升至7.9%，主要受政策引导力度加大及政府债放量支撑 [5] - 1月流动性总体宽松，主要受财政支出带动超储率回升及信贷投放放量影响 [5] - 1月权益市场表现偏弱概率上升，主要受跨境资金流出影响，尤其是中美利差逆转后跨境资金流出量上升 [5] 重点公司估值与财务分析 - 工商银行：2024年EPS预计为0.98元，PE为6.84x，PB为0.65x，ROE为9.91% [6] - 建设银行：2024年EPS预计为1.32元，PE为6.42x，PB为0.67x，ROE为10.75% [6] - 农业银行：2024年EPS预计为0.78元，PE为6.60x，PB为0.69x，ROE为10.89% [6] - 招商银行：2024年EPS预计为5.65元，PE为6.84x，PB为0.95x，ROE为14.63% [6] 跨境资金流动与资本市场相关性 - 跨境流动性与资本市场相关性较大，主要由于贸易部门对资金回报率敏感，且中国企业全球化布局加快，海外利率敏感度上升 [5] - 2024年1月跨境资金净流出占单月新增社融绝对值的5.32%，2023年同期为6.82% [24] - 2024年Q1货物+金融净流出量占单月新增社融绝对值的7.48%，2023年同期为5.90% [25]