行业投资评级 - 行业评级为持有，前次评级也为持有 [6] 核心观点 - 2025年以旧换新政策无缝衔接，19个重点省市已发布公告，继续推行家电以旧换新，补贴品类和标准按2024年政策执行 [6] - 部分省份如上海、湖北、四川、山西公告内容显示，2025年中央划分的补贴品类范围有望进一步扩充 [6] - 白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动 [6] 一周行情回顾 - 2024年12月30日至2025年1月3日，沪深300指数周度下降5.2%，家电板块指数下降3.2%，黑色家电指数下降13.8%，白电指数下降0.6% [6] 行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 - 空调线下销量同比增长97.9%，线上销量同比增长27.2% [2] - 冰箱线下销量同比增长49.6%，线上销量同比下降2.2% [2] - 洗衣机线下销量同比增长46.7%，线上销量同比下降5.5% [2] - 干衣机线下销量同比增长78.1%，线上销量同比增长65.3% [2] - 油烟机线下销量同比增长65.7%，线上销量同比增长42.1% [2] - 燃气灶线下销量同比增长55.9%，线上销量同比增长41.8% [2] - 洗碗机线下销量同比增长63.7%，线上销量同比增长44.2% [2] - 电蒸锅线下销量同比下降26.7%，线上销量同比下降14.1% [2] - 破壁机线下销量同比下降10.1%，线上销量同比下降6.0% [2] 行业回顾 行业动态 - 2024年国内空调市场出货总量首次突破一亿套，同比增长约5% [39] - 2024年1月空调出货量同比增长超过50%，但5月开始市场低迷，6月库存量超过6000万套 [39] - 9月以旧换新政策全面落地，带动空调市场出货量走出低谷，四个月出货量均呈现高增长态势 [40] - 大品牌、知名品牌占比持续提升，小米等品牌增长带动代工工厂出货量猛增 [40] - 渠道商和经销商通过OMO模式扩大出货面或零售面，但政策刺激提前释放需求导致后期增量空间缩小 [40] 企业动态 - 美芝、威灵两家工厂获评国家级"绿色供应链管理企业" [41] - 美芝精密制造有限公司通过推进资源循环利用、开发绿色创新产品等措施，推动135家供应商提升绿色生产水平 [42] - 广东威灵电机制造有限公司围绕绿色设计、绿色采购等关键环节制定绿色供应链管理战略规划，推动上下游供应商绿色化发展 [43] 原材料价格及汇率变动 - LME铜价格周度下降1.51% [46] - LME铝价格周度下降1.61% [48] - 冷轧板卷价格周度下降0.43% [49] - 布伦特原油期货周度上升3.15% [51] - 面板价格截至2025年1月略有上升 [54] - 周度人民币升值，1美元=7.3093人民币 [56]