行业投资评级 - 基础化工行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [3] 核心观点 - 涤纶长丝库存持续回落，截至2025年1月3日，涤纶长丝POY/DTY/FDY企业库存分别为2.9/17.2/12.2天，环比下降8.7/6.3/5.7天，远低于2024年年初水平 [8] - 2025年第一季度制冷剂长协价稳步上行，R32价格为39800元/吨，环比增长6.13%；R410a价格为40800元/吨，环比增长11.78% [8] - 2025年HFCs生产配额总量为79.18万吨，较2024年最初生产配额增加4.63万吨，R32配额增加4.07万吨 [24] 行业走势 - 2024年12月30日至2025年1月3日，SW基础化工板块下跌6.29%，跑赢万得全A指数0.71个百分点，表现较好的子行业包括油气开采、煤化工、钾肥 [8][25] 重点子行业信息跟踪 涤纶长丝 - 涤纶长丝库存去化，2025年上半年扩产尾声，产能增速有望延续2024年低增长，产量增速有望较2024年明显下滑 [8] - 2025年1月3日，涤纶长丝POY/DTY/FDY价格分别为7700/8300/7075元/吨，较上周变动+1.32%/+0.61%/+2.17% [21] 制冷剂 - 2025年第一季度制冷剂长协价稳步上行，R32价格为39800元/吨，环比增长6.13%；R410a价格为40800元/吨，环比增长11.78% [8] - 2025年HFCs生产配额总量为79.18万吨，较2024年最初生产配额增加4.63万吨，R32配额增加4.07万吨 [24] MDI - MDI市场交投冷清，下游氨纶开工七成左右，TPU开工8-9成，鞋底原液及浆料开工3-4成，需求面随着淡季氛围明显 [18] - 2025年1月3日，纯MDI/聚合MDI市场价为18300/18100元/吨，较上周价格持平 [18] TDI - TDI市场价格僵持，2025年1月3日TDI市场均价为12900元/吨，较上周价格持平 [19] 萤石 - 萤石市场小幅回暖，2025年1月3日国内萤石产量为36287吨，较上周下跌8.48% [22] 数据跟踪 化工品价格 - 2024年12月30日至2025年1月3日，跟踪的336个化工品中，上涨/持平/下跌的产品数量分别为69/196/71种，占比分别为21%/58%/21% [8] - 价格涨幅前五：硫酸亚铁、波罗的海干散货指数BDI、丁二烯、WTI现货、日本LNG现货 [8] - 价格跌幅前五：双环戊二烯、IPDI、环氧氯丙烷、液氨、天然橡胶 [8] 化工品价差 - 跟踪的106个化工品价差中，上涨/持平/下跌的产品数量分别为39/18/49种，占比分别为37%/17%/46% [60] - 价差涨幅较大的产品：PVC电石法、三聚氰胺、二甲醚、乙二醇-乙烯、丁二烯、DMF、环氧树脂、丙烯酸 [60] - 价差跌幅较大的产品：顺酐、尿素-LNG、天然橡胶-丁苯橡胶、苯乙烯、乙烯-石脑油、焦炭、PET瓶级、异辛醇 [76] 重点公司估值 - 新和成：2024年EPS为1.92元，2025年EPS为2.23元，2024年PE为11.28倍，2025年PE为9.71倍 [9] - 中国海洋石油：2024年EPS为3.28元，2025年EPS为3.50元，2024年PE为5.80倍，2025年PE为5.43倍 [9] - 万华化学：2024年EPS为7.17元，2025年EPS为8.51元，2024年PE为9.78倍，2025年PE为8.24倍 [9]