行业宏观分析 - 2024年前三季度制造业整体资本开支同比下降9.64%，房地产开发投资同比下降10.3%，机械行业面临内需疲软和制造业外流的压力 [1] - 机械行业2024Q1~3收入同比增长9.03%，但利润仅增长0.99%，利润增速显著低于收入增速，主要由于原材料价格下行和汇率利好边际弱化 [1] - 全球产业链重构持续演绎，美国对中国的进口依存度下滑，对墨西哥、越南等国的进口依存度增加，墨西哥、越南等国可能扮演“转口贸易国”与“贴标工厂”的角色 [2] 内需投资机会 - 内需疲软背景下，建议关注“自主可控”和“边际改善”的细分方向，如仪器仪表、工业母机、半导体设备等“卡脖子”领域，以及受益于海上风电放量预期的关键零部件环节 [3] - 逆周期调节政策加码，可能带来“主题性顺周期”的投资机会 [3] 出海投资机会 - 建议关注中国在全球产业链中具有强壁垒的产业，如船舶产业（中国份额超70%），以及全球产能扩张、产业转移带来的投资机会，如注塑机、轮胎模具、阀门、叉车等传统工业品 [4] - 全球产业链重构深化，新兴经济体工业化进程加快，推动中国设备出海需求 [2] 科技创新投资机会 - 独立于内外需的科技创新条线，建议关注人形机器人和3C创新方向，随着2025年Tesla人形机器人产业化落地和3C创新驱动硬件需求复苏，相关零部件与设备环节有望率先受益 [9] 行业表现与市场趋势 - 2024年初至12/27，机械板块总市值加权平均涨幅17.60%，机械（中信）指数跑输沪深300指数 [7] - 2024年机械板块经历了两轮上涨行情，人形机器人概念走出独立行情 [85] - 2024Q3公募主动权益重仓机械行业5.43%，环比下降0.2pct，但仍处于超配状态 [102][103]