行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，表明未来6个月内非银金融行业指数相对沪深300指数有望强于10%以上 [1] 核心观点 - 非银金融行业上周表现不佳，非银指数下跌9.9%，券商与保险指数分别下跌11.33%和6.37%，市场活跃度有所下降 [5] - 券商板块：央行第二次互换便利操作落地，操作金额增至550亿元，中标费率下调至10bp，质押品范围扩大，政策优化有望提升市场活跃度 [5] - 保险板块：年末险资举牌频发，主要配置银行股以应对长端利率下行，投资端股债双重承压导致板块回调，但利差损风险可控 [5] - 投资建议：券商板块建议关注并购重组、高“含财率”和ROE提升三条主线，保险板块建议关注大型综合险企 [5] 行情回顾 - 上周宽基指数普遍下跌，上证指数下跌5.6%，深证成指下跌7.2%，沪深300下跌5.2%，创业板指数下跌8.6% [13] - 非银金融行业指数下跌9.9%，其中证券Ⅲ下跌11.3%，保险Ⅱ下跌6.4%，多元金融下跌10.4% [13] 市场数据跟踪 - 上周市场股基日均成交额为15621亿元，环比下降1.5%，两融余额1.84万亿元，环比下降2%，股票质押市值2.6万亿元，环比下降7.4% [22] - 上证所日均换手率为1.07%，深交所日均换手率为2.84% [22] 行业新闻 - 央行启动第二次互换便利操作，操作金额550亿元，中标费率10bp，20家机构参与投标 [34] - 证监会就《证券发行与承销管理办法》部分条款公开征求意见，授权证券交易所制定分类配售的具体要求 [34] - 证券业协会发布《网下专业机构投资者“白名单”管理指引（试行）》，要求同类投资者获得配售比例相同 [34] 图表数据 - 上周A股券商前十涨幅表现中，国泰君安、海通证券、广发证券等跌幅较大，跌幅在7.3%至9.8%之间 [17] - A股保险板块中，中国平安、中国太保、中国人寿等跌幅在5.6%至9.3%之间 [18] - A股多元金融板块中，江苏金租、江苏国信、中油资本等跌幅在0.8%至11.0%之间 [19]