国内经济 - 12月制造业PMI为50.1%，较11月下降0.2个百分点，需求好转是亮点，但依赖政策推动[7] - 原材料价格延续下行趋势，成本下降推动产成品价格继续下行，通缩压力依然存在[7] - 房地产销售连续三个月企稳，2025年地产拖累程度预期减轻[8] 利率与货币政策 - 市场已提前计价30bp降息幅度，10年期国债利率1.6%阶段性破位，需警惕反转行情[16] - 央行四季度货币政策例会显示一季度降息概率较大，降准可能性存在但效果可替代性强[16] 美元指数 - 美元指数一度突破109，超出预期，欧元贡献了78%的涨幅，远高于其成分占比57.6%[24] - 美元指数上涨可能与资金面因素有关，如特朗普政策预期，套息交易集中在欧元和美元间[24] - 美元指数仍有继续上涨的可能，市场在特朗普政策明朗前仍有炒作基础[25]