A股市场展望 - A股进入新的牛市周期，政策反转奠定牛市基础，利率下行带来风险偏好提升，中美进入利率下行共振期，美联储预计2025年继续降息两次，中国央行表示未来有较大的降息降准空间 [2] - A股市场供需格局改善，IPO数量和融资额均大幅下降，居民端股票配置偏低，机构配置比例提升，基金发行仍有较大增量 [2] - 2025年预计房地产销售负增减弱，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，广义赤字2025年有望至12万亿左右 [2] - 2025年呈现结构性慢牛，经济基本面好转呈现弱复苏，政策持续发力，外部压力持续，指数稳步上行，市场空间有望向3800点拓展 [3] - 市场验证期的第一个时点在2025年3-4月，第二个时点在2025年7-8月，美国降息节奏影响中国货币政策 [3] 行业投资机会 - 重点关注大科技和消费，大科技包括TMT、军工、机器人、低空经济、卫星通讯等新兴产业，消费包括食品饮料、纺织服装、医药、医美、旅游等隐含较大悲观预期的低位板块 [8] - 家居板块估值低位，静待地产销售企稳，2025年地产、家具政策端有望齐发力，带动消费改善，建议关注软体家居公司、定制家居公司和智能家居公司 [12] - 出口轻工需求端向好可期，优选受关税政策影响小的个股投资机会，建议关注具备海外产能布局的优质地产链条出口企业 [13] - 纺织服装内销提振有望，制造景气延续，建议关注男装赛道龙头以及家纺行业龙头标的，纺织制造行业整体展望乐观 [14] 金属行业展望 - 全球利率拐点已明确显现，全球央行降息比例由22年10月的13.33%大幅攀升至24年12月的70.67%，全球由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向 [24] - 2024年金属的权益类市场回报率整体弱于上证综指，但板块收益间显现分化迹象，工业金属中铜、铅锌、及铝三个子版块的绝对收益率分别达到+16.1%、+14.5%及+14.3% [26] - 黄金现货市场及权益市场的收益率显现偏差，境内黄金股已经具备了估值修复的投资价值 [27] - 全球央行资产负债表的切换将对大宗价格形成直接的流动性推动，预计全球央行资产负债表大概率在进入2025年后逐渐结束当前的紧缩状态并转至再宽松状态 [28] 通信行业动态 - 华工正源在数通光模块建立产品矩阵优势和技术前瞻优势，产品覆盖400G到800G的全系列光模块，以及自研硅光1.6T高端模块产品 [32] - 华工正源数通光模块产品性能广受行业认可，800GOSFPDR8LPO硅光模块获2023光通信最具竞争力产品称号 [33] - 本周通信（申万）指数下跌9.95%，上证指数下跌5.55%，创业板指数下跌8.57%，沪深300指数下跌5.17%，科创50指数下跌7.54% [34] 煤炭行业动态 - 国内动力煤价格继续下跌，国外动力煤价格下跌，截至12月20日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格771元/吨，环比上月跌7.44% [36] - 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降，动力煤月度进口量环比上涨，11月动力煤月度进口量达到1688.74万吨，环比上月增长335.51万吨，增幅为24.79% [37] - 三大港口煤炭库存月环比回落，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比增长 [38] 交通运输行业动态 - 皖通高速拟以自有/自筹资金收购安徽省交通控股集团持有的阜周高速和泗许高速100%股权，资产交易对价为人民币47.7亿元 [40] - 阜周高速和泗许高速地理区位较好，且剩余收费年限较长，阜周高速收费到期日为2039年12月26日，泗许高速收费到期日为2042年12月23日 [40] - 收购资产的创收能力较为优秀，阜周高速2023年实现营收4.32亿元，泗许高速23年实现营收2.45亿元 [41] - 收购价格合理，公司盈利与现金流都将增厚，预计增厚利润在1.2亿左右 [42]